20240909-东海证券-国内观察_2024年8月通胀数据_食品提振CPI_原材料拖累PPI_5页_293kb

报告总结

据2024年8月通胀数据显示，CPI当月同比上升0.6%，环比上升0.4%，涨幅小幅上升；PPI同比大幅下降1.8%，环比下降0.7%。两者偏离历史均值，显示政策效果和结构变化的重要性。

核心观点

CPI表现强于季节性水平，主要得益于食品价格上涨。鲜菜价格因高温天气大幅上涨，猪肉价格也因供给收缩继续对CPI形成支撑。非食品价格则表现疲软。而PPI的大幅下降主要由上游原材料价格回落和内需不振所致。

主要发现

• 食品价格支撑作用增强：8月食品环比上涨3.4%，高于季节性水平，鲜菜和鲜果价格环比涨幅超季节性，但仍受极端天气影响。猪肉价格受益于供给收缩，其价格支撑效应可能延续。

• 服务业价格变化不定：8月服务价格环比下降0.1%，略弱于季节性预期，但暑期平均表现基本正常。进入9月后，旅游和飞机票价格出现季节性回落。

• 工业品价格大幅下滑：生产资料价格环比下降10%，低于近五年同期均值水平，特别是在黑色金属等领域，显示出需求端的疲弱。

• 新增因素的拖累：新增涨价因素对PPI同比影响下滑1.7个百分点，提示未来价格变化的关键仍将落在翘尾效应的减弱和新涨价因素的变化上。

风险提示

政策落地不及预期、房地产继续下行、外部经济增速放缓等因素可能对通胀和整体经济产生不利影响，应予以高度关注。