20230511-东海证券-国内观察_2023年4月通胀数据_CPI表现平淡_PPI继续探底_8页_363kb

通胀数据总结：2023年4月CPI与PPI表现

• 核心事件：2023年4月，统计局发布的通胀数据显示，CPI当月同比0.1%，环比-0.1%，前值分别为0.7%和-0.3%；PPI当月同比-3.6%，环比-0.5%，前值分别为-2.5%和0%。

• 核心观点：

  • CPI回落主要受高基数和季节性因素影响，核心CPI平平反映内需疲软。
  • CPI预计8月前低位运行，6-7月可能转负，后续逐步上升，十年期国债收益率短期或维持低位。
  • PPI可能于二季度见底，对权益盈利定价的影响将显现。

• 详细分析：

  • CPI环比略超季节性，食品价格低位贡献，其中猪价维持周期底部，预计全年CPI负贡献；核心CPI稳定但平淡，长假消费被促销对冲。
  • PPI环比降幅扩大，受黑色金属和煤炭拖累，需求端弱；与基数回落叠加，指标回落至历史新低，对企业利润结构影响分化，下游制造可能受益。

• 预测与影响：

  • 全年通胀可能不构成货币政策主要约束；高温预期利好火电板块。
  • 若政策不落地或海外风险，可能影响经济修复。

• 风险提示：

  • 政策落地不及预期，海外金融市场风险可能导致全球经济衰退。