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2024年宏观十问之物价：通胀能否温和回升？

核心观点

• 综合各分析师观点，聚焦猪价、油价及核心消费物价指数，预计2024年通胀温和回升。

分析师

• 张伟、任思雨、万琦

主要是宏观摘要

1. 猪价方面：

   • 2024年上半年仍面临压力，主要因产能去化缓慢。
   • 对供给端的降级影响可能需时，需求方面也面临限制。
   • 预测猪肉平均价2024年全年下降52%。

2. 油价方面：

   • 市场复苏预期不明朗，但这轮增长可能被供应过剩压制。
   • 预测原油价格区间53-54美元/桶，加上低基数效应，预计需求上涨。

3. 核心CPI回暖：

   • 政策扶持市场价格改善，但修复步伐最终取决于居民收入回暖程度。
   • 全年预估核心CPI同比中枢在约48.5%，温和回升。

4. 基数对通胀拉动：

   • 历史低基数或在今年对CPI同比有所拉动，尤其在上半年。

5. “反内卷”因素：

   • 投资侵略某些领域可能对上涨有一定的促进作用，但政策效应边际递减。

6. 输入性通胀：

   • 全球资本支出和制造业扩张可能推动输入性通胀，提升居民消费价格趋势。

风险提示

• 地缘政治不确定性高
• 居民就业及收入不及预期
• 政策力度或效果不及预期
• 假设条件局限性