20230112-第一创业-今年国内CPI同比呈V型走势_8页_3mb

国内CPI与PPI走势及2023年通胀预测总结

核心内容

2022年12月，国内CPI同比上涨1.8%，较11月提高0.2个百分点；PPI同比为-0.7%，较11月回升0.6个百分点。CPI与PPI同比之差为-2.5%，较11月收窄0.4个百分点。

主要观点

1. 国内CPI走势

• 食品价格季节性上涨：12月食品价格环比上涨0.5%，主要受蔬菜价格上涨7%和鲜果价格上涨4.7%影响，合计拉动CPI上涨约0.23个百分点。
• 非食品价格回落：非食品价格环比为-0.2%，其中交通通讯类价格环比下跌1.4个百分点，是主要拖累因素。
• 核心CPI温和回升：不包括食品和能源的核心CPI环比为0.1%，同比为0.7%，较上月略有回升。
• 2023年CPI预测：预计全年CPI同比为2.0%，与2022年基本持平，呈现“两头高中间低”的V型走势。各季度CPI同比预计分别为2.3%、1.6%、1.6%和2.3%。

2. 国内PPI走势

• PPI同比小幅回升：12月PPI同比为-0.7%，较11月回升0.6个百分点。
• 生产资料同步回落：生活资料同比为1.8%，生产资料同比为-1.4%，但上游采掘业同比回升5.6个百分点，中游原材料同比回升0.9个百分点，下游加工工业同比回升0.5个百分点。
• PPI环比全面下跌：12月PPI环比为-0.5%，生产资料环比为-0.6%，生活资料环比为-0.2%。
• 采掘业价格大幅回落：采掘价格环比为-1.4%，较上月回落2.3个百分点；而中游原材料环比为-0.8%，略有回升；下游加工工业环比为-0.3%，回落幅度较小。

关键信息

3. 美国通胀走势分析

• CPI环比大幅回落：11月美国CPI环比为-0.1%，其中住宅、食品饮料和交通运输价格均出现明显回落，尤其是交通运输价格受国际原油价格下跌影响。
• 劳动力市场趋于稳定：12月美国非农平均周薪环比为0.3%，失业率为3.5%，已回归疫情前水平，劳动力供应紧张状况基本缓解。
• 通胀回落预期增强：基于基数效应，预计2023年上半年美国CPI同比将显著回落至1.4%，核心CPI回落至4.1%。尽管核心CPI回落较慢，但美联储可能在上半年停止加息，5月和6月加息具有不确定性。

4. 2023年国内通胀预测依据

• 春节因素影响：2023年春节较早（1月22日），预计1月CPI环比为1.2%，2月为0.1%，3月为-0.3%。
• 猪周期下行：猪周期处于下行阶段，生猪存栏量虽已下降，但规模化养殖趋势使得存栏量恢复需要较长时间，对CPI的拖累作用仍将持续。
• 季节性波动与历史数据参考：结合2001年以来的CPI季节性波动数据，综合预测全年CPI走势。

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