20140323-光大证券-纺织和服装_1-2月百家服装零售额同比降1.3_关注秋冬订货会情况_12页_1mb

服装零售行业1-2月数据分析及市场动态总结

核心内容

2014年1-2月，全国百家重点大型零售企业服装零售额同比下降1.3%，零售量下降5.3%，显示终端消费需求依然低迷。尽管整体市场表现不佳，但部分企业仍表现出一定的增长潜力，如美邦服饰、森马服饰等。

主要观点

• 市场整体表现：服装零售额同比下滑，与去年同期相比下降6.3个百分点，表明市场复苏仍需时间。
• 个股表现分化：部分企业如森马服饰、福建南纺、美盛文化因业绩和重组题材表现强劲，而申达股份因澄清公告而跌幅较大。
• 订货会表现：男装和休闲服装企业召开秋冬订货会，利郎表现优于其他A股男装公司，但整体复苏迹象不明显，仍需谨慎。
• 出口企业受益：人民币贬值对服装、皮鞋等行业带来约1%~2%的利润增长，利好出口导向型企业。
• 行业动态：多家晋江企业计划赴台湾上市，以获取更多融资机会；耐克和Next等国际品牌表现强劲，Next成为英国最赚钱服装零售商。

关键信息

一周行情回顾

• 上证综指、深证成指、沪深300分别下跌2.20%、1.06%和1.95%。
• 纺织服装板块微涨0.91%，其中纺织板块下跌2.14%，服装板块微涨0.20%。

行业数据

• 1-2月全国百家重点大型零售企业零售额同比增长1.5%，其中服装零售额同比下降1.3%。
• 服装零售量同比下降5.3%，为2014年以来的首次下降。
• 服装板块订货会表现分化，利郎表现较好，美邦MC成人装和童装分别增长100%+和90%。

重点公司动态

• 美邦服饰：控股股东减持计划完成，14年PE为13倍。
• 探路者：高管减持影响不大，公司业务扩展至户外服务，14年PE为27倍。
• 森马服饰：童装业务增长超预期，集团打造儿童产业小镇，14年PE为19倍。
• 361度：去年净利润大跌七成，但童装业务增长13.6%。
• 七匹狼：业绩低于预期，主要受市场环境影响。

行业新闻

• Next超越玛莎百货：成为英国最赚钱服装零售商，其电商和目录邮购业务增长显著。
• 晋江企业赴台上市：多家鞋材等企业计划赴台湾上市，寻求融资机会。
• 人民币贬值：对出口企业有利，带来利润增长。
• 中国奢侈品市场：增速放缓，但女性消费者主导的时装和鞋履市场增长强劲。

原料行情

• 328级棉现货：19422元/吨，下跌0.12%。
• 美棉CotlookA：97.35美分/磅，下跌0.46%。
• 粘胶短纤：11700元/吨，下跌2.09%。
• 涤纶短纤：8706元/吨，下跌1.69%。
• 长绒棉：34100元/吨，下跌0.44%。
• 内外棉价差：3064元/吨，下跌2.01%。

建议关注的公司

短期建议

• 美邦服饰：大股东减持完成，O2O体验店初见成效，14年PE为13倍。
• 探路者：高管减持影响不大，业务拓展至户外服务，14年PE为27倍。

中期建议

• 森马服饰：巴拉巴拉童装业务增长超预期，集团打造儿童产业小镇，14年PE为19倍。

分析师信息

• 李婕：光大证券研究所分析师，东华大学博士，拥有10多年从业经验。
• 唐爽爽：光大证券研究所分析师，中国人民大学经济学硕士，具有丰富研究经验。

估值与盈利预测

风险提示

• 市场风险：终端消费需求低迷，服装零售额和零售量持续下降。
• 政策风险：人民币贬值趋势尚未明朗，出口企业需关注汇率波动。
• 行业风险：部分企业业绩表现不佳，如361度净利润大幅下滑。

总结

综上所述，2014年1-2月服装零售市场整体表现不佳，但部分企业仍表现出增长潜力。建议关注美邦服饰、探路者和森马服饰等，同时需留意人民币贬值对出口企业的影响。市场整体仍需时间恢复，投资者应谨慎对待。