20180708-中泰证券-电力设备新能源第28周周报_电动车优选龙头_光伏产业链价格现企稳迹象_24页_2mb

报告摘要

补贴退坡预期：2019-2020年补贴退坡幅度尚在预期中，2021年补贴将全部取消，但双积分政策将成为后补贴时代的重要推手。
销量节奏：6月份新能源汽车合格证数为 6.6万，同比增长 24%，环比下滑 10%，主要是A00级车抢装导致。预计7月销量平稳，8月开始放量，Q4将持续抢装。
销量结构：车型全面升级，A0级车型占比提升，高性价比车型如吉利帝豪GSE、比亚迪元360等以及高端车型如上汽荣威MARVELX、比亚迪唐、蔚来等拉动需求。
中游排产改善：1-5月锂电中游出货量显示龙头集中效应，6月出货量环比增长约 20%，Q3将进入旺季，中游业绩将逐季改善。
盈利拐点：2018年锂电中游盈利拐点，2019年将实现高增长。三元正极、负极、电解液的毛利额增速将保持高增长。
投资建议：短期推荐新宙邦、当升科技、杉杉股份、星源材质、创新股份；长期推荐璞泰来、三花智控、天赐材料、新宙邦、华友钴业、先导智能；重点关注宁德时代、新纶科技。

风电行业：
- 1-5月新增装机 6.30GW，同比增长 21%，行业反转逻辑兑现。
- 弃风限电改善常态化，风电收益率提升驱动投资热情。
- 三北红六省部分解禁、分散式风电多点开花、中东部常态化，2018年新增装机预计达 25GW。
- 黑龙江违规要求新能源发电企业参与电力直接交易，引发行业恐慌，但仅是部分地区行为，政策细则出台后信心将恢复。
- 重点推荐金风科技（风机龙头）、天顺风能（风塔龙头）。
光伏行业：
- 1-5月新增装机 15.18GW，同比增长 30%，其中5月新增装机 2.24GW，同比降低 20%。
- 光伏产业链价格现企稳迹象，上游硅料企业通过检修减产与去化库存调配，价格不致于向下探底。
- 2018年国内需求调整至 35.6GW，海外需求约为 50GW，全球需求约 85GW。
- 重点推荐隆基股份（全球单晶龙头）、通威股份（多晶硅和电池片扩产迅速）、阳光电源（光伏逆变器龙头）、正泰电器（布局光伏板块）。

行业概况：截至2018年7月，电气设备行业上市公司数为 155，行业总市值为 1115728百万元，流通市值为 836463百万元。
价格跟踪：
- 钴产品：价格略降，MB高级钴均价为 39.93美元/磅，周跌幅 1.75%。
- 锂盐：碳酸锂报价 11.55万元/吨，周跌幅 6.48%；氢氧化锂报价 14.05万元/吨，周跌幅 2.43%。
- 三元材料：523报价 20.25万元/吨，周跌幅 3.57%；622报价 21.25万元/吨，周跌幅 3.41%。
- 电解液：报价 3.4-4.1万元/吨，价格下降。
- 隔膜：价格保持稳定，湿法隔膜报价 2.0-3.0元/平，干法隔膜报价 1.5-2元/平。
装机数据：
- 风电：1-5月新增装机 6.30GW，同比增长 21%。
- 光伏：1-5月新增装机 15.18GW，同比增长 30%。

简称	股价(元)	EPS 2017	EPS 2018E	EPS 2019E	EPS 2020E	PE 2017	PE 2018E	PE 2019E	PE 2020E	评级
新宙邦	22.8	0.75	0.93	1.21		30	25	19		买入
三花智控	16.0	0.58	0.72	0.85	1.05	28	22	19	15	买入
星源材质	35.7	0.56	1.22	1.80	2.49	64	29	20	14	买入
金风科技	11.7	0.84	1.11	1.37	1.66	14	11	9	7	买入
隆基股份	15.3	1.79	2.25	2.85	3.23	9	7	5	5	买入

周涨幅前五：
- 太阳电缆：23.72%
- 大连电瓷：21.63%
- 高澜股份：12.66%
- 中核科技：9.31%
- 金龙汽车：8.09%
周跌幅前五：
- 中来股份：-35.73%
- 东方精工：-21.88%
- 华仪电气：-20.80%
- 天顺风能：-16.78%
- 猛狮科技：-15.28%