20191208-安信证券-电力设备：电动车未来15年定调，光伏迎政策与需求共振

电力设备与新能源行业总结

核心内容概览

新能源车

• 2025年渗透率目标提升至25%，智能网联汽车销量占比目标为30%。
• 2019年11月，新能源车产量约10.8万辆，同比下降44%，但累计同比增长3%。
• 动力电池装机量：11月约6.29GWh，同比下降29%，累计同比增长21%。
• 龙头企业表现：宁德时代、比亚迪、国轩高科位列装机量前十，其中宁德时代占据第一。
• 未来增长预期：预计2020年新能源车销量将达600万辆以上，19-25年复合增速超过30%。
• 技术方向：纯电动仍是主流，插混车实现难度大。
• 投资建议：关注具备全球竞争力的龙头企业，重点推荐宁德时代、璞泰来、恩捷股份、三花智控、宏发股份等。

光伏与风电

• 双面组件关税豁免：美国国际贸易法院阻止USTR撤销双面组件201条款豁免，有利于美国市场装机。
• 2019年国内竞价政策落地，预计2020年国内光伏装机达50GW，海外装机有望达100-110GW。
• 产业链情况：单晶PERC电池片盈利能力修复，硅料供应偏紧，硅片价格受成本影响。
• 风电行业高景气：零部件企业业绩高增长，风机大容量机型占比提升，成本下降，毛利率修复。
• 投资建议：光伏重点推荐通威股份、隆基股份、中环股份、阳光电源、正泰电器等，风电重点推荐金风科技、明阳智能、天顺风能、中材科技等。

泛在电力物联网建设

• 国网加快推广，明确分两阶段建设：2021年初步建成，2024年全面完成。
• 2019年为开局之年，将在6大领域推进27项任务，预计未来5年总投资超万亿，其中信通领域达3380亿元。
• 招标情况：2019年前5批信息化设备招标约25.33亿元，国电南瑞、信产集团、智芯微中标占比分别为43%、16.86%、5.77%，合计65.63%。
• 投资建议：重点推荐具备整体解决方案的国网系信通产业单元（如国电南瑞、岷江水电）、电力二次设备及传感监测企业（如金智科技、海兴电力）、平台建设相关企业（如远光软件、涪陵电力）。

主要观点

新能源车

• 政策推动：工信部发布新能源车发展规划，提升渗透率目标，利好行业发展。
• 市场表现：尽管2019年11月数据下滑，但中长期趋势向好。
• 技术方向：智能网联化趋势明显，企业积极布局相关技术。

光伏与风电

• 政策与市场共振：国内竞价政策落地与海外平价区域扩大，推动装机增长。
• 产业链优化：单晶PERC电池片盈利修复，硅料紧缺，组件价格下降。
• 风电行业回暖：零部件与风机企业业绩提升，招标量价齐升，市场抢装。

泛在电力物联网

• 战略意义重大：未来5年总投资超万亿，信通领域占比高，技术应用广泛。
• 招标加速：国网持续增补招标，信通企业受益明显。
• 应用创新：如虚拟电厂、水产养殖监测等，提升行业智能化水平。

关键信息

行业数据

• 新能源车：11月产量10.8万辆，装机量6.29GWh。
• 光伏：2020年国内装机预计50GW，海外100-110GW，全球150GW以上。
• 风电：零部件企业业绩高增长，风机毛利率修复。
• 泛在建设：2019年信息化招标约25.33亿元，信通企业中标占比高。

投资建议

• 新能源车：推荐宁德时代、璞泰来、恩捷股份、三花智控、宏发股份等。
• 光伏：推荐通威股份、隆基股份、中环股份、阳光电源、正泰电器等，重点关注福莱特、福斯特、ST新梅（爱旭）等。
• 风电：推荐金风科技、明阳智能、天顺风能、中材科技等，重点关注运达股份、泰胜风能、日月股份、天能重工等。
• 泛在电力物联网：推荐国电南瑞、岷江水电、金智科技、海兴电力、远光软件、涪陵电力等。

风险提示

• 行业相关政策推出节奏或力度低于预期；
• 新能源车产销量及风电光伏装机量低于预期；
• 电网混改力度不足或投资节奏迟缓。

本周板块行情

• 电力设备新能源板块过去一周上涨2.35%，跑赢沪深300指数0.42%。
• 光伏板块涨幅最大，达3.80%，风电板块上涨1.91%。
• 周涨幅前五：麦克奥迪（27.79%）、兆新股份（17.00%）、长鹰信质（11.29%）、亿纬锂能（10.72%）、阳光电源（9.88%）。
• 周跌幅前五：国电南瑞（-9.84%）、康盛股份（-7.72%）、露笑科技（-6.56%）、东北电气（-5.36%）、涪陵电气（-4.91%）。

投资评级

• 领先大市-A：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 维持评级：部分企业表现稳定，建议持续关注。

总结

本报告对新能源车、光伏、风电及泛在电力物联网行业进行了详细分析，重点聚焦政策导向、行业数据、投资建议及风险提示。新能源车行业在2025年渗透率目标提升至25%，长期趋势向好，纯电动仍是主流发展方向。光伏行业受益于双面组件关税豁免及国内竞价政策，预计2020年全球装机量将超150GW。风电行业持续回暖，零部件及风机企业业绩增长显著，成本端改善提升毛利率。泛在电力物联网建设全面提速，未来5年投资规模超万亿，信通领域为关键受益板块。投资建议围绕具备全球竞争力的龙头企业及泛在建设相关企业展开，风险提示涵盖政策、市场及电网投资等多方面。