20180312-中国民生银行-每周要闻分析_15页_1mb

每周要闻分析总结（2018年第10期）

一、全球财经要闻

1. 美联储褐皮书发布

• 核心内容：美国劳动力市场持续收紧，带动薪资上涨，通胀温和上升。
• 主要观点：
  • 全国范围内工资增长加速，部分地区薪资涨幅超预期。
  • 制造业生产率提高，消费支出不一，汽车销售下降或持平。
  • 特朗普的关税计划可能推升钢铝产品成本，但长期可能制约经济复苏。
• 关键信息：
  • 美联储维持加息预期，但全年加息4次可能性不高。
  • 2月非农就业人数增加31.3万，失业率降至4.1%。
  • 科恩辞职引发市场对特朗普经济政策不确定性的担忧。

2. 欧央行维持利率不变

• 核心内容：欧央行维持主要利率不变，购债计划持续至9月。
• 主要观点：
  • 去除“必要时扩大QE”的措辞，被视为“鹰派”信号。
  • 预计2018年GDP增长2.4%，通胀率1.4%。
  • 基础通胀疲软，经济仍需货币刺激。
• 关键信息：
  • 欧元汇率在声明后一度上涨，但德拉吉的“鸽派”讲话使其回落。
  • 欧央行将维持宽松政策至“很久之后”，预计三季度才可能调整利率前瞻指引。

3. 日本央行维持宽松政策

• 核心内容：日本央行维持利率和资产购买计划不变。
• 主要观点：
  • 通胀远未达2%目标，日元升值压力限制了政策收紧空间。
  • 政策委员会一致支持维持宽松，未来政策转向难度加大。
• 关键信息：
  • 黑田东彦即将开启第二个任期，面临更大挑战。
  • 日本经济处于28年来的最长增长期，但通胀仍低迷。

二、国内财经要闻

1. 十三届人大一次会议召开

• 核心内容：李克强总理作《政府工作报告》，提出高质量发展和深化改革目标。
• 主要观点：
  • 经济增长目标略有下调，注重质量和效益。
  • 首次加入“城镇调查失业率”目标，强化就业导向。
  • 深化财税改革，推进房地产税立法。
• 关键信息：
  • 报告强调供给侧结构性改革、稳杠杆、防风险。
  • 2018年重点任务包括推动高质量发展、扩大开放、打好三大攻坚战。

2. 房地产税立法进展

• 核心内容：房地产税方案逐渐清晰，年内有望提请常委会初次审议。
• 主要观点：
  • 税制设计注重公平性，可能合并相关税种。
  • 设立扣除标准，对低收入群体给予税收减免。
  • 房地产税属地方税，收入归地方政府。
• 关键信息：
  • 税制设计参考国际经验，旨在调节收入分配和促进社会公平。

3. 2月进出口数据

• 核心内容：出口增速大幅上升，进口增速回落。
• 主要观点：
  • 2月出口增长44.5%，进口增长6.3%，贸易顺差扩大。
  • 春节效应和外需强劲是出口增长的主要原因。
  • 进口增速回落，反映内需走弱及大宗商品价格波动。
• 关键信息：
  • 2月对美、欧、日、东盟出口增速均超预期，新兴市场表现亮眼。
  • 前两个月出口累计增长24.4%，为2010年以来最佳开年表现。

4. 2月CPI与PPI数据

• 核心内容：CPI同比上涨2.9%，PPI同比上涨3.7%。
• 主要观点：
  • 食品价格受春节冲击显著上涨，非食品价格涨幅温和。
  • 核心CPI预计逐步回落，整体通胀呈前高后低趋势。
  • PPI同比增速放缓，主要因去年基数较高。
• 关键信息：
  • CPI环比上涨1.2%，食品烟酒价格涨幅最大。
  • PPI中生产资料价格上涨，生活资料价格涨幅较小。

5. 2月金融数据

• 核心内容：M2同比增长8.8%，新增人民币贷款8393亿元。
• 主要观点：
  • M2增速略回升，但低于9%目标，显示金融去杠杆仍在进行。
  • 人民币贷款增长放缓，但企业中长期贷款创历史同期新高。
  • 社会融资规模同比多增，主要受益于直接融资回暖。
• 关键信息：
  • 住户贷款增长放缓，非金融企业贷款增长显著。
  • 金融去杠杆背景下，非标转标、表外回表趋势明显。

三、人民币汇率与资金面情况

1. 人民币兑美元汇率

• 核心内容：人民币双向小幅波动，整体保持稳定。
• 主要观点：
  • 人民币中间价下调117bp，即期汇率小幅升值。
  • 外汇储备规模下降270亿美元，但维持在3万亿美元以上。
  • 美元指数震荡回调，人民币汇率受美元走势主导。
• 关键信息：
  • 外汇储备下降主要因非美元货币下跌和资产价格回调。
  • 人民币汇率双向波动将成为常态，有利于跨境资金平衡。

2. 资金面情况

• 核心内容：市场资金面宽裕，央行暂停逆回购操作。
• 主要观点：
  • 央行通过净回笼对冲流动性，维持中性货币政策。
  • 货币市场利率普遍下行，流动性总体充裕。
  • 未来流动性可能面临收紧压力，如缴税、缴准及外汇储备变动。
• 关键信息：
  • 3月7日MLF操作仅对冲当日到期量，显示政策灵活性。
  • 央行未设定M2目标，释放金融去杠杆稳步推进信号。

四、附：上周重要数据

• 财新服务业PMI：小幅回落至54.2%，显示服务业增长趋稳。
• 外汇储备：2月末为31345亿美元，环比下降270亿美元。
• 中央企业利润：1-2月实现利润2066.7亿元，同比增长22.6%。

五、总结

本期全球与国内财经要闻显示，全球主要央行货币政策分化，美国经济表现强劲但通胀压力有限，欧央行逐步退出宽松，日本央行仍维持宽松以应对通胀不足和日元升值压力。国内经济保持平稳增长，房地产税立法逐步推进，出口表现亮眼，CPI与PPI数据反映通胀温和可控，金融去杠杆持续推进，资金面保持宽裕。人民币汇率在美元波动中维持双向平稳，外汇储备略有下降但总体稳定。整体来看，全球经济不确定性上升，国内政策仍以稳中求进为主，为高质量发展提供支撑。