银行业融资追踪第六十期：预计7月存单到期规模17，069亿元-20210704-广发证券-30页_1mb

银行业总结

核心内容

本期报告聚焦于2021年6月26日~7月2日银行行业的融资动态，重点分析了同业存单、商业银行债券及资本工具的发行与到期情况，并对可转债市场进行了评估。同时，报告提出了对银行板块的投资建议，并提示了潜在风险。

主要观点

• 同业存单发行情况：

  • 本期累计发行407笔，实际总发行1,515亿元，日均发行303亿元，较上期的894亿元有所下降。
  • AA+级以下银行日均发行额为10亿元，较上期的29亿元有所减少。
  • 整体募集成功率为74.4%，低于上期的80.3%；AA+级以下募集成功率为52.1%，低于上期的62.5%。
  • 整体发行利率为2.93%，与上期2.92%基本持平；AA+级以下发行利率为3.32%，高于上期的3.14%。

• 存量同业存单情况：

  • 截至2021年7月2日，银行同业存单存量规模为123,279亿元，较年初增加11,778亿元。
  • 整体存量付息成本率为3.11%，与上期持平。
  • 本期末存量加权剩余期限为161.02日，较上期末的164.14日有所缩短。

• 商业银行债券与资本工具：

  • 本期无资本工具发行，也无商业银行债券发行。
  • 信用利差方面，短端信用利差上行，尤其是1个月信用利差上行幅度较大；中长端信用利差均有所压缩，7年期信用利差压缩幅度最大。
  • 本期有100亿元商业银行普通债到期，8亿元资本工具到期。预计下期无商业银行普通债和资本工具到期。

• 可转债市场分析：

  • 本期可转债平均转股溢价率为24.46%，纯债溢价率为11.99%，均较上期略有上升。
  • 多数可转债的转股溢价率偏离历史均值不超过正负一个标准差，但苏农转债、杭银转债、紫银转债等正向偏离较大；苏银转债、青农转债、无锡转债等负向偏离较大。

关键信息

同业存单发行与到期情况

• 本期发行：1,515亿元，日均303亿元，较上期减少。
• 本期到期：2,538亿元，预计下期到期2,114亿元。
• AA+级以下发行：本期日均10亿元，募集成功率52.1%，发行利率3.32%。
• AA+级以上发行：募集成功率较高，整体发行利率较低。

商业银行债券与资本工具

• 到期规模：本期有100亿元普通债到期，8亿元资本工具到期。
• 信用利差：短端上行，中长端压缩，其中7年期压缩幅度最大。
• 下期到期：预计无普通债和资本工具到期。

可转债市场表现

• 平均转股溢价率：24.46%，较上期上升0.22%。
• 平均纯债溢价率：11.99%，较上期上升0.26%。
• 偏离情况：
  • 正向偏离较大的可转债：苏农转债（29.65%）、杭银转债（31.30%）、紫银转债（35.06%）。
  • 负向偏离较大的可转债：苏银转债（8.59%）、青农转债（11.88%）、无锡转债（12.24%）。

投资建议

• 随着存款市场监管趋严，银行揽储难度上升，叠加7月同业存单大量到期，同业存单利率易升难降。
• 国内外经济尚在修复向好过程中，广义流动性易紧难松，利率中枢和终端利率仍处于上行周期。
• 银行板块超额收益相对确定，建议积极关注。

风险提示

• 疫情传播程度及持续时间超预期。
• 国际经济及金融风险超预期。
• 利率波动超预期。
• 经济增长超预期下滑。

行业评级与分析师信息

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2021-07-04

分析师：

• 倪军
• 屈俊
• 王先爽

联系人：伍嘉慧
邮箱：gzwujiahui@gf.com.cn

重点公司估值与财务分析（部分）

图表索引

• 图1：同业存单分银行类型发行额与总募集成功率（周，亿元，%）
• 图2：同业存单分期限发行额与发行利率（周，亿元，%）
• 图3：同业存单分银行类型净融资额与存量成本率（周，亿元，%）
• 图4：同业存单分发行期限净融资额与存量剩余期限（周，亿元，日）
• 图5：同业存单分主体评级&分银行类型存量剩余期限（日）
• 图6：AAA级：分银行类型同业存单募集成功率（%）
• 图7：城商行：分主体评级同业存单募集成功率（%）
• 图8：农商行：分主体评级同业存单募集成功率（%）
• 图9：AAA级：分银行类型同业存单日均实际发行额（亿元）
• 图10：城商行：分主体评级同业存单日均实际发行额（亿元）
• 图11：农商行：分主体评级同业存单日均实际发行额（亿元）
• 图12：本周同业存单发行规模前十大银行（亿元）
• 图13：本周同业存单到期规模前十大银行（亿元）
• 图14：近五周同业存单平均票面利率期限结构（%）
• 图15：国有大行：分发行期限同业存单平均票面利率（%）
• 图16：股份行：分发行期限同业存单平均票面利率（%）
• 图17：城商行：分发行期限同业存单平均票面利率（%）
• 图18：农商行：分发行期限同业存单平均票面利率（%）
• 图19：同业存单分利率区间实际发行额占比（%）
• 图20：同业存单分发行期限实际发行额占比（%）
• 图21：同业存单分银行类型平均票面利率（%）
• 图22：同业存单分主体评级到期收益率期限结构（%）
• 图23：同业存单分主体评级信用利差期限结构（bp）
• 图24：AAA级同业存单信用利差（周，bp）
• 图25：AA+级同业存单信用利差（周，bp）
• 图26：下周同业存单到期规模前十大银行（亿元）
• 图27：各债券到期收益率期限结构（%）
• 图28：商业银行普通债、二级资本债到期收益率期限结构（%）
• 图29：商业银行普通债、二级资本债信用利差期限结构（bp）
• 图30：AAA级商业银行普通债券信用利差（周，bp）
• 图31：AAA-级商业银行二级资本债券信用利差（周，bp）
• 图32：银行可转债与正股月初以来涨跌幅（%）
• 图33：可转债与正股年初以来涨跌幅（%）
• 图34：可转债债性股性分析（截至2021/7/2）
• 图35：可转债转股溢价率走势（%）
• 图36：可转债转股溢价率分位图（截至2021/7/2，%）

表格索引

• 表1：银行债券存量数据及变动情况（亿元）
• 表2：同业存单募集成功率（%）
• 表3：同业存单日均实际发行额（亿元）
• 表4：本周同业存单平均票面利率与环比上周变动一览（%, bp）
• 表5：3个月和1年期同业存单平均票面利率（%）