20180830-申万宏源-天齐锂业-002466.SZ-符合预期_调盈利预测_以量补价保证未来盈利空间_维持买入评级__3页_605kb

天齐锂业（002466）总结

核心内容

天齐锂业于2018年8月30日发布点评报告，指出公司2018年中报业绩符合预期，维持买入评级。报告重点分析了公司财务表现、行业前景及未来盈利预测。

主要观点

• 业绩表现：2018年上半年，公司营业收入32.9亿元，同比增长36.24%；归母净利润13.09亿元，同比增长41.71%。公司对2018年1-9月业绩指引为16.6亿—18.8亿元，基本符合市场预期。
• 盈利预测下调：由于锂盐价格预期下降，公司下调了2018-2020年的盈利预测，预计归母净利润分别为21.49亿、19.73亿、30.41亿元，增速分别为0.2%、-8.2%、54.1%。
• 估值变化：假设2019年港股融资85.7亿元，A股对应PE分别为20倍、28倍、18倍。
• 行业前景：锂行业短期面临供给过剩压力，价格承压，但长期来看，新能源汽车、低速电动车、储能等需求增长将推动行业需求持续高增长（15%+）。
• 产能扩张：公司规划2020年锂盐总产能达到10万吨，包括一期2.4万吨氢氧化锂项目（2018年底建成）、二期2.4万吨氢氧化锂项目（2019年底建成）以及遂宁安居2万吨电池级碳酸锂项目（已完成前期准备）。

关键信息

市场数据（2018年8月29日）

• 收盘价：38.22元
• 一年内最高/最低价：87.4/37.28元
• 市净率：4.5
• 息率（分红/股价）：0.52%
• 流通A股市值（百万元）：43363
• 上证指数/深证成指：2769.30/8678.26

基础数据（2018年6月30日）

• 每股净资产（元）：8.52
• 资产负债率%：39.57
• 总股本/流通A股（百万）：1142/1135
• 流通B股/H股（百万）：--/--

投资要点

• 产品价格趋势：电池级碳酸锂均价9万元/吨，工业级碳酸锂7.4万元/吨，预计2020年后价格将维持在5-8万元/吨。
• 公司战略：通过收购SQM 23.77%股权，获得全球优质锂矿资源，巩固行业龙头地位。
• 盈利模式：未来将以量补价，通过扩大产能来保证盈利能力。
• 评级维持：基于公司未来增长潜力及战略布局，维持买入评级。

风险提示

• 全球锂盐供给增长超预期
• 新能源汽车销量低于预期

财务数据及盈利预测（单位：百万元）

投资评级说明

• 证券评级：买入（相对强于市场表现20%以上）
• 行业评级：看好（行业超越整体市场表现）
• 基准指数：沪深300指数

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附注

• 报告中所用数据及观点基于公司公告及研究分析。
• 投资决策应结合个人情况，不应仅依赖投资评级。