20230908-浙商证券-天齐锂业-002466.SZ-天齐锂业中报业绩点评_矿价坚挺影响归母净利润_各个项目稳步推进_4页_468kb

天齐锂业(002466)公司点评总结

核心业务与财务表现

• 公司主要利润来自锂矿端（占比65%）和锂盐端（占比35%）。
• 2023年上半年营业收入约2482亿元，同比增长73.6%；净利润64.52亿元，同比下滑37.5%。其中锂矿端营收增长显著，锂盐端受价格下跌影响利润下滑。
• Q2毛利率分别为84.8%，同比下降。

关键因素分析

• 矿价坚挺与Q3价格下跌：格林布什锂精矿Q1售价5783美元/吨，Q3调整为3739美元/吨，导致Q2矿端利润激增，但未来利润承压。
• 国际化布局充沛：格林布什锂矿2024E产能266万吨/年；权益资源量合计1429万吨LCE。
• 全产业链扩展：四川安居2万吨碳酸锂项目、江苏张家港3万吨氢氧化锂项目正在推进；计划重启奎纳纳二期24万吨/年的产能。

投资评级与估值

• 维持“买入”评级，短期目标价832元。
• 预测2023-2025年归母净利润分别为136.5亿、126.7亿、1512亿，同比分别为-43.4%、-7.2%、+19.4%。
• PE分别为67倍、73倍、61倍。

主要风险

• 下游新能源需求增速放缓；
• 全球锂资源供给持续超预期；
• 碳酸锂价格大幅波动可能影响公司利润水平