20240407-财通证券-新宙邦-300037.SZ-2023年有机氟保持高增_电解液盈利基本见底_3页_448kb

新宙邦（300037）2023年报分析总结

核心业绩

• 营收净利双降：2023年实现营收748亿元，同比下降22.5%；归母净利润101亿元，下跌42.5%；扣非净利减幅达44.2%。
• 四季度恶化：Q4利润同比环比下滑幅度均超30%，毛利率、净利率同比下滑逾300、200个百分点。

业务拆解

• 电解液业务承压：受下游去库存及产能过剩影响，23年收入下滑31.7%，毛利率骤降至1.1%，盈利基本见底。
• 海外布局报捷：波兰工厂稳步盈利，未来6-8万吨产能计划实施将推动出海战略增效。
• 减亏主力：有机氟化学品收入增长21.4倍，毛利率达69.9%，医药健康领域需求驱动含氟中间体销量大增。
• 二代产品潜力：全氟聚醚、氢氟醚等有望受益于3M退出，年释放销售额约13亿美元，海德福一期即将投产协同海斯福布局。

投资展望

• 盈利预测：预计24-26年营收与归母净利分别为8438亿、10816亿、13778亿，对应PE从239倍稳步降至128倍。
• 风险提示：宏观需求波动、行业竞争加剧、项目推进延迟。

注：本文严格遵循财报数据，行业术语保留英文缩写（如PE/EPS/ROE），关键数据保留百分号作为业务趋势判断依据。