20240507-华安证券-新宙邦-300037.SZ-短期电解液盈利见底_长期有机氟释放成长性_4页_465kb

新宙邦2024年一季度业绩下滑及战略调整分析

主要观点

1. 2024年一季度业绩概况：公司营业总收入同比下降80.0%，归母净利润同比下滑3,280%，扣非归母净利润下滑1,952%。公司业绩下滑主要受电解液行业竞争加剧及原材料价格波动影响，导致电解液价格大幅下跌。

2. 电解液盈利承压：2024年一季度国内电解液均价同比下降54.15%，毛利同比下降58.29%。尽管短期盈利能力承压，公司通过国内外一体化布局（波兰、天津基地投产），加速产能扩张，以增强盈利韧性。

3. 氟化工产业链布局：公司持续推进氟化工产业链的完善，海斯福、海德福基地项目进展顺利，高端氟精细化学品和环保型电力绝缘气体实现试生产，三代产品市场初见成效。未来随着产能释放，公司有望在有机氟化学品市场进一步扩大份额。

4. 投资建议：公司作为电解液头部企业，且有机氟化学品和半导体化学品加速放量。预计2024-2026年归母净利润分别为123.5亿元、161.8亿元、202.1亿元，对应PE分别为21X、16X、13X。维持“买入”评级。

风险提示

• 原材料价格波动风险；
• 安全生产与环境保护风险；
• 项目投产进度风险。

股价走势：2024年5月7日，公司股价为34.84元，近12月最高价53.29元，最低29.30元。公司业绩短期承压，但长期成长前景广阔，建议长期投资者关注。

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