20250926-华安证券-新宙邦-300037.SZ-25H1业绩稳健增长_电解液_有机氟业务放量_4页_429kb

新宙邦公司点评与业务分析

• 业绩表现：2025年上半年公司实现营业收入42.48亿元，同比增长18.58%；归母净利润4.84亿元，同比增长16.36%。Q2单季营收同比增长8.65%，净利润同比增长1.27%。
• 主营业务：
  • 有机氟化学品：营收7.22亿元（+1.37%），毛利率62.8%，贡献净利润3.83亿元（占全年近80%），受益于产品价格回升及市场替代机遇（如3M停产影响）。
  • 电池化学品：营收28.15亿元（+22.77%），受新产能释放支撑，产量增长50.60%，但受价格下滑及行业供需过剩短期承压。
  • 电子信息化学品：营收6.79亿元（+25.18%），毛利率47.82%同比提升，主要受益于下游需求增长与技术优势。

核心竞争力与战略方向

• 技术布局：有机氟板块技术完善，已布局氢氟醚、全氟聚醚等产品；“年产5000吨高性能氟材料项目”与“年产3万吨高端氟精细化学品项目”预计在2026/2027年投产，全球电子氟化液市场替代机会显著。
• 国际化布局：在半导体、数据中心等领域获得国内及海外主流厂商认证，出海战略稳步推进。

投资建议与财务预测

• 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为11.63亿元、14.55亿元、18.6亿元，对应PE分别为29.64倍、23.69倍、18.53倍。维持“买入”评级。
• 财务指标：毛利率保持稳定在27.3%-27.3%，ROE预计从9.7%升至13.1%，成长性显著。

风险提示

• 市场竞争加剧、原材料价格波动、安全生产风险、全球化进程风险及产品技术迭代风险。