20231026-国联证券-长阳科技-688299.SH-国联证券-公司季报点评-单季度营收创新高_看好公司长期成长_3页_303kb

长阳科技（688299）公司季报点评

📊 财报要点

• 前三季度营收创新高：2023年前三季度实现营业收入927亿元，同比增长95%，Q3营收364亿元，同比增长20%，环比增长16%。
• 利润下滑显著：前三季度归母净利润075亿元，同比下降328%；Q3归母净利润014亿元，同比下降54%，环比下降61%。公司指出，主要由于隔膜等新项目建设投入较大、产能尚未完全释放，以及Q3汇兑收益减少。

📈 反射膜业务改善与风险分析

• 业务改善：第三季度营收创新高主要受益于反射膜销售收入增长，全球LCD TV出货面积增长推动需求。
• 毛利率承压：光学基膜毛利率同比下降，综合毛利率环比下滑07.8个百分点至26.59%，主要因市场供需结构变化和库存清理。
• 展望四季度：下游消费电子复苏有望带动业绩改善，尽管行业传统淡季影响仍在。

🔎 长期成长与业务布局

• 🌍 核心优势：反射膜全球龙头，绑定三星等国际核心客户，市占率超50%。
• ✅ 新业务拓展：合肥新建8万吨光学基膜产能和56亿平米隔膜产能，有望成未来业绩增长点。

📌 盈利预测与评级

• 业绩预测下调：
  • 收入：2023-2025E分别为1309亿、1590亿、2056亿
  • 归母净利润：118亿、218亿、301亿
• 评级调整：调降目标价至167.2元，评级“增持”，预期三年CAGR为38%。
• 估值基准：参考2024年22倍PE，目标价167.2元。

⚠️ 风险提示

• 需求下滑风险；成本上行风险；在建项目推进不及预期风险。