20220510-天风证券-盛剑环境-603324.SH-业绩稳健增长_行业延伸+产品延伸_战略持续推进_3页_766kb

盛剑环境（603324）总结

核心内容

盛剑环境在2021年和2022年一季度表现出稳健增长的业绩表现，其“行业延伸+产品延伸”战略持续推进，尤其在集成电路领域取得显著成效。

业绩表现

• 2021年：公司全年实现收入12.33亿元，同比增长31.49%；归母净利润1.52亿元，同比增长25.28%。
• 2022Q1：实现收入1.89亿元，同比增长7.53%；归母净利润0.14亿元，同比增长17.81%。

业务结构优化

• 集成电路业务：2021年收入达5.72亿元，同比增长280.55%，成为公司增长的主要驱动力。
• 光电显示业务：2021年收入为5.29亿元，同比下降17.22%。

毛利率与净利率

• 2021年：公司毛利率为27.22%，净利率为12.36%，分别同比下降0.60%和0.61%。
• 2022Q1：毛利率为28.80%，净利率为7.46%，分别同比上升2.56%和0.65%。

主要观点

增长动能强劲

集成电路业务的高速增长推动了公司整体业绩的提升，成为公司未来发展的关键增长点。公司成功拓展了多个国内领先企业客户，包括北京集电、卓胜微、格科微和长电科技等。

产品延伸成效显著

公司通过“产品延伸”战略，逐步向高附加值领域拓展，如泛半导体制程附属设备和湿电子化学品供应与回收再生系统。

• 泛半导体制程附属设备：2021年收入达1.62亿元，同比增长425%。
• 湿电子化学品供应与回收再生系统：2021年收入为8,620万元，同比增长71%。

财务预测与估值

• 2022-2024年净利润：预计分别为2.15亿元、3.17亿元、4.26亿元，同比增长率分别为41.37%、47.28%、34.37%。
• PE估值：2022年为20.48倍，2023年为13.90倍，2024年为10.35倍。
• 其他估值指标：市净率（P/B）和市销率（P/S）持续下降，EV/EBITDA亦呈下降趋势，反映公司估值逐步理性化。

关键信息

投资建议

• 评级：维持“增持”评级。
• 目标价格：未提供具体目标价，但强调未来增长潜力。

风险提示

• 新冠疫情：可能影响公司运营及物流。
• 行业投资波动：泛半导体行业投资可能受宏观经济影响。
• 竞争加剧：行业竞争可能对公司盈利能力造成压力。
• 客户集中度：客户较为集中可能带来一定风险。
• 产品质量控制：需持续关注产品质量以维持市场信任。

财务数据摘要

资产负债表摘要

现金流量表摘要

总结

盛剑环境凭借在集成电路领域的强劲增长，持续优化其业务结构，并通过“产品延伸”战略拓展至高附加值领域，显示出良好的发展潜力。尽管面临一定的市场风险，但公司仍维持“增持”评级，未来业绩增长值得期待。