20210629-国信证券-社会服务2021年7月投资策略_局部疫情影响有限_关注暑期旺季及中报表现_16页_1mb

证券研究报告总结：社会服务行业2021年7月投资策略

核心内容

本报告为2021年7月社会服务行业的投资策略，维持“超配”评级。报告指出，尽管局部疫情对部分到店消费产生扰动，但全国整体复苏态势未变，且暑期旺季即将到来，板块有望跑赢大盘。同时，建议投资者关注中报业绩的确定性及细分领域热度，把握个股行情。

主要观点

• 疫情影响有限：国内疫情局部反弹但可控，疫苗接种加速推进。6月休闲服务板块指数累计下跌9.55%，跑输沪深300指数7.83pct，主要受疫情扰动及权重股回调影响。
• 暑期旺季预期：历史数据显示，旅游板块7月表现优于大盘，预计暑期将推动板块回暖。
• 免税行业高增长：海南离岛免税销售额在2020.7-2021.5期间同比增长219%，5月预计销售额约47亿元，同比增长210%-230%。王府井、三亚海旅、中服三亚等免税企业积极布局，预计未来增长空间较大。
• 酒店行业复苏：5月酒店潜在客群关注环比上升2.46%，高端和经济连锁酒店表现较好。锦江酒店、首旅酒店、华住集团等头部企业仍处于复苏阶段。
• 演艺行业表现平稳：6月宋城演艺整体表现平稳，部分项目场次有所收缩，但三亚项目维持较高演出频率，建议关注暑期表现。
• 出境游承压：国际航线客运量仅为2019年同期的7%，港澳游、赴日、赴泰等均处于低位，主要受疫情及政策影响。
• 国内游恢复良好：端午节假期国内旅游人数恢复至疫情前，收入恢复至74.8%，但部分景区仍受疫情及天气影响。
• 餐饮行业稳步增长：5月餐饮收入同比增长5.1%，限额以上企业表现更优，恢复态势良好。
• 博彩行业显著反弹：5月澳门博彩赌收同比上升492%，但较2019年同期仍下滑59.8%。

关键信息

免税行业

• 海南离岛免税：2020.7-2021.5销售额达431亿元，同比增长219%；5月预计销售额约47亿元，同比增长210%-230%。
• 免税店布局：王府井计划在海南重投入建免税城；三亚海旅免税城上半年销售额达11.3亿元，预计Q3开业率达90%；中服三亚免税城引入雅诗兰黛、欧莱雅等品牌，品牌数和SKU大幅增加。
• 海外免税：韩国5月免税销售额同比增长69%，但较2019年同期下滑21%。

酒店行业

• 品牌影响力：2021年5月酒店品牌影响力百强榜单中，维也纳、假日、洲际等品牌表现突出。
• 客房数排名：锦江酒店以80万间客房位居榜首，华住集团和首旅酒店分别位列第二和第三。
• 潜在客群关注：高端酒店、经济连锁酒店潜在客群关注环比上升，中档和非标住宿关注度下降。

演艺行业

• 宋城演艺表现：6月整体表现平稳，部分项目场次收缩，预计暑期将进一步回暖。
• 话剧《解忧杂货铺》：6月26-27日登陆杭州宋城，吸引较多观众。

出境游

• 国际航线：5月国际航线客运量仅为2019年同期的7%，主要受海外疫情和政策限制影响。
• 港澳游：赴港游客连续12个月低于万人，赴澳游客增长显著，但恢复仍有限。

国内游（景区）

• 端午节恢复情况：全国国内旅游人数恢复至疫情前，收入恢复至74.8%。
• 重点景区表现：黄山、天目湖、九寨沟等景区收入有所波动，部分景区受天气影响。

餐饮行业

• 餐饮收入：5月餐饮收入同比增长5.1%，限额以上企业表现更优。
• 复苏趋势：整体餐饮行业复苏良好，部分细分领域如餐饮服务表现突出。

博彩行业

• 澳门博彩恢复：5月博彩赌收同比上升492%，但较2019年同期下滑59.8%。
• 出境游恢复：澳门是唯一放开出境游的市场，恢复程度领先。

重点公司推荐

风险提示

• 系统性风险：包括自然灾害、疫情、宏观经济波动等。
• 政策风险：包括国企改革、旅游政策等不及预期。
• 市场风险：包括资金偏好变化、商誉减值风险等。

投资策略

• 短期策略：关注疫情节奏，结合中报业绩确定性和暑期旺季景气度评估进行个股筛选。
• 中长期策略：从“赛道+格局+治理”角度推荐龙头公司，如中国中免、锦江酒店、宋城演艺、华住集团、首旅酒店等。

结论

社会服务行业整体复苏态势良好，尽管局部疫情和政策影响短期波动，但暑期旺季和中报业绩将推动板块回暖。重点推荐免税、酒店、演艺等细分领域龙头，同时建议投资者关注疫情和政策动向，把握市场机会。