20181223-浙商证券-家电行业周报_空调主动去库进入关键期_厨电拐点仍待确认_15页_1mb

家用电器行业周报总结（12.17-12.23）

核心内容概述

本周家用电器行业整体表现疲软，沪深300指数下跌4.31%，家电指数下跌3.78%。尽管行业整体面临一定压力，但部分企业通过促销、产品结构调整及市场策略调整，表现出一定的韧性。空调行业进入主动去库的关键期，而厨电行业则仍在寻找市场拐点。

主要观点

空调行业

• 11月销售情况：空调全渠道销售规模同比增长2%，整体销量小幅下滑0.5%，零售均价同比上涨2.6%。
• 库存消化：自7月份起，部分企业已开始控制生产以消化库存，并积极进行促销活动。
• 价格趋势：预计19冷年终端零售价格将承压，但难以演变为“价格战”，主要原因是电商渠道价格涨幅高于线下，且渠道库存已得到合理控制。
• 行业展望：空调行业预计将在2019年平稳度过，增长放缓但价格降幅有限。当前板块估值已充分反映渠道库存偏高风险，建议投资者不必继续悲观，静待估值切换。

厨电行业

• 市场压力：今年厨电销售压力较大，上半年表现较弱，3、4季度有所回暖，但整体仍处于调整期。
• 产品策略：方太调整产品结构，推出更亲民的产品以应对市场变化，预计2019年春节后廉价版产品上市将对中小品牌形成更大压力。
• 行业拐点：2019年3、4季度是观察厨电行业是否出现拐点的重要时间窗口。
• 消费升级：随着消费升级，高端厨电市场需求持续增长，未来行业发展潜力较大。

关键信息

11月空调销量数据

• 产量：921万台，同比增长0.3%
• 总销量：900万台，同比增长10.3%
• 内销：509万台，同比下降12.6%
• 出口：392万台，同比增长67.2%

板块表现

• 家电指数：下跌3.78%，在中信29个一级行业中排名第23位。
• PE(TTM)：12.46倍，处于较低水平。
• 细分板块：
  • 照明设备：下跌3.00%
  • 黑色家电：下跌3.08%
  • 其他家电：下跌3.52%
  • 小家电：下跌3.88%
  • 白色家电：下跌3.89%

板块个股表现

• 涨幅前五：和晶科技（+11.35%）、奥马电器（+8.04%）、同洲电子（+7.09%）、金莱特（+5.52%）、科沃斯（+4.17%）
• 跌幅前五：雪莱特（-10.50%）、珈伟股份（-9.40%）、厦华电子（-8.60%）、万家乐（-8.28%）、海立股份（-8.16%）

行业评级

• 看好：当前家电行业整体估值处于较低水平，预计2019年将出现估值切换，建议投资者关注。

行业新闻与公司公告

行业新闻

• 软银与华为关系变化：软银CEO宫内谦表示将不再使用华为5G设备，但尚未做出最终决定。
• AEG进入中国市场：AEG强调用户体验，推出高端产品，目标市场为追求高品质生活的消费者。
• 老板电器：聚焦“创造中国新厨房”，推动电蒸箱及智能化厨电产品发展，市场份额领先。

公司公告

• 中国动力：完成股份回购，金额达3.99亿元，回购实施完毕。
• 海立股份：股东减持与增持同步进行，减持比例达2.75%，增持比例达2%。
• 奇精机械：可转债发行完成，原股东优先配售比例达36.36%。
• 日出东方：转让子公司股权，实现业务整合。
• 莱克电气：股东减持实为转持，实际控制人倪祖根直接持股。
• TCL集团：董事长李东生增持股份，计划追加增持。
• 华体科技：获得重大合同，同时股东承诺不减持股份。
• 奥马电器：与中山金控签署融资协议，缓解流动性压力。
• 三星新材：实施限制性股票激励计划，总股本增加。
• 深康佳A：提供担保额度，涉及金额达219.75亿元。
• 飞乐音响：获得1.36亿元财务资助。
• 三雄极光：提议回购股份，金额不低于5,000万元。
• 三花智控：拟回购社会公众股份，金额不低于2亿元。
• 长虹华意：预计与长虹集团财务公司进行持续关联交易。
• 星帅尔：拟收购浙特电机21.77%股权，成为第一大股东。

风险提示

• 原材料价格大幅波动
• 房地产市场不景气
• 行业竞争加剧
• 汇率大幅波动

投资评级说明

• 买入：行业指数涨幅高于沪深300 20%以上
• 增持：行业指数涨幅在10%~20%之间
• 中性：行业指数涨幅在-10%~10%之间
• 减持：行业指数跌幅高于沪深300 10%

法律声明

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