20170604-国金证券-家电行业研究周报_炎夏将至开启又一个空调大年_11页_1mb

报告摘要

家电行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了2017年5月家电行业的市场表现、重点数据、投资建议及风险提示，指出行业整体表现稳健，长期竞争力评级高于行业均值，看好板块的确定性增长。

主要观点

市场表现
- 上周家电行业涨幅为0.34%，位列28个申万一级行业第9位。
- 沪深300指数上涨1.82%，中小板指下跌0.50%，创业板指下跌1.97%。
- 白电、黑电、厨电和小家电板块涨幅分别为0.35%、0.12%、0.25%。
行业数据亮点
- 空调销售火爆：4月家用空调出货量1455万台，同比增长31.6%；内销增长68.1%，出口增长5.4%。多地出现高温天气，推动空调需求，预计销售将维持高增长。
- 洗衣机市场回暖：4月滚筒洗衣机销量196万台，同比增长34%；海尔、LG、三星等品牌销量增长显著。
- 整体家电市场增长：4月整体市场规模1555亿元，同比增长6.8%。大家电、厨卫、生活电器细分市场表现各异，其中洗碗机零售额同比增长116%。
- 地产销售支撑：2017年1-4月商品房销售面积同比增长15.7%，三四线城市表现尤为亮眼，成为行业增长的重要支撑。
估值水平
- 家电行业PE（TTM）为18.44倍，高于2011年以来的平均估值溢价14.53%。
- 白电、黑电、厨电和小家电板块PE（TTM）分别为13.98、18.69、23.32倍，分别溢价21.70%、22.59%、26.55%。
- 多数家电龙头17年预测PEG为0.7-1.0，估值与净利润增速匹配，板块尚无泡沫。
投资建议
- 维持行业“买入评级”，看好白电龙头（格力电器、美的集团、青岛海尔、小天鹅A）和厨电龙头（老板电器、华帝股份）。
- 长期看好受益消费升级的小家电板块，推荐苏泊尔、飞科电器、莱克电气、新宝股份。