20220606-首创证券-盟升电子-688311.SH-公司简评报告_聚焦卫星导航和通信_股权激励为公司业绩增长提供指引_4页_708kb

盟升电子（688311）总结

公司概况

盟升电子是一家专注于卫星导航和通信业务的高科技企业，具备全国产化生产能力，在导航天线、微波变频、信号与信息处理等核心技术方面处于国内领先水平。公司产品主要应用于国防军事领域，近年来积极参与多个装备型号的研制，并实现多款产品定型进入批量生产阶段。在卫星通信领域，公司产品覆盖民用海洋和航空市场，尽管国内市场仍由日韩、欧美企业主导，但盟升电子已逐步从组件产品向整体研发拓展，目前是行业内产品系列化最完整的厂家之一。

核心观点

• 公司在卫星导航领域具有较强的竞争力，产品营收占比持续提升。
• 2021年公司实现营业收入4.76亿元，同比增长12.42%；归母净利润1.34亿元，同比增长25.58%。
• 卫星导航产品营收占比达77.92%，同比提升6.81个百分点；卫星通信产品营收占比为22.08%，同比下降6.81个百分点。
• 整体毛利率为59.64%，净利率为28.33%，均呈现积极增长趋势。
• 公司于2022年实施股权激励计划，向68名员工授予124.90万股限制性股票，授予价格为23.28元/股，公司层面的业绩考核目标为：2022年净利润增长不低于40%，2023年不低于90%，2024年不低于150%，显示公司对未来发展充满信心。

投资建议

• 首次覆盖公司，给予“增持”评级。
• 预测公司2022-2024年净利润分别为1.90亿元、2.58亿元、3.40亿元，对应PE分别为38.9倍、28.7倍、21.7倍。
• 公司在卫星导航和通信领域有深厚的技术积累，产品主供航天、电科、航空等集团下属研究所。

财务分析

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

风险提示

• 军品交付节奏放缓：可能影响公司业绩增长。
• 毛利率大幅下滑：尤其是卫星通信产品毛利率下降明显，需关注成本控制能力。

评级说明

• 投资建议以报告发布后6个月内市场表现为基准，相对沪深300指数进行比较。
• 股票评级分为：买入（涨幅15%以上）、增持（涨幅5%-15%）、中性（涨幅-5%至5%）、减持（跌幅5%以上）。
• 行业评级分为：看好（行业超越市场）、中性（行业与市场持平）、看淡（行业弱于市场）。

分析师简介

• 曲小溪：首创证券研究发展部机械及军工行业首席分析师，曾任职于华创证券、方正证券、长城证券，曾获新财富最佳分析师电力设备新能源行业第二名，水晶球最佳分析师机械行业第三名。
• 郭祥祥：研究助理，北京航空航天大学工学硕士，曾在中国电科下属研究所任职，2022年3月加入首创证券。

免责声明

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