20220412-万和证券-盟升电子-688311.SH-股权激励明确公司增长预期_3页_1mb

报告摘要

盟升电子是一家专注于卫星导航终端和卫星通信终端研发与生产的高科技企业，其产品广泛应用于国防军事、海事、民航等领域。公司通过股权激励计划明确了未来三年的增长预期，并获得了市场对其发展前景的认可。首次给予“买入”投资评级，显示出机构对公司未来业绩的积极预期。

股权激励计划：公司于2022年4月6日发布股权激励计划，向68名激励对象授予124.9万股，占公司股本总额的1.09%。限制性股票授予价格为每股23.28元。业绩考核目标为：以2021年净利润为基数，2022-2024年净利润增长率分别不低于40%、90%、150%。
技术实力：公司在卫星导航和通信领域具备核心技术，包括导航天线、微波变频、信号与信息处理、天馈设计、射频及微波、惯性导航及伺服跟踪等。公司具备全国产化设计能力，能够研发卫星导航接收终端和模拟测试设备。
市场应用：卫星导航产品主要用于国防军事领域，公司参与了多个装备型号的研制，多款产品已定型并进入批量生产阶段。弹载导航数据链一体化终端产品实现了民营企业在该领域的首次突破。卫星通信产品则覆盖海事、民航及国防军事市场，支持多种卫星通信系统。
投资评级：首次给予“买入”投资评级，公司作为国内卫星导航和通信终端的主要供应商之一，具有良好的市场前景和增长潜力。
财务预期：预计公司2021-2023年EPS分别为1.22元、1.73元、2.38元，对应PE分别为50.9倍、35.9倍、26.1倍，显示出公司估值逐步下降，盈利预期持续上升。

卫星导航终端：
- 应用于国防军事领域
- 具备全国产化设计能力
- 产品涵盖导航接收终端和模拟测试设备
- 弹载导航数据链一体化终端实现民营企业首次突破
卫星通信终端：
- 应用于海事、民航及国防军事领域
- 产品覆盖多种频段，支持多种通信系统
- 机载卫星通信系统获得国外客户认可

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入	283	423	483	658	891
净利润	107	140	198	273	-
EPS（元/股）	1.09	1.22	1.73	2.38	-
PE	56.92	50.88	35.87	26.09	-
PB	4.33	3.99	3.59	3.15	-
EV/EBITDA	43.87	37.03	27.18	20.14	-
ROE	7%	8%	10%	12%	-
ROIC	6%	7%	9%	11%	-

评级：买入（首次）
理由：公司作为国内卫星导航和通信终端的主要供应商，产品配套型号已进入批量列装阶段，符合现代军事斗争的需要，且股权激励计划明确了未来三年的增长预期，市场对公司未来业绩成长有较高期待。

行业投资评级：
- 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上
- 同步大市：相对沪深300指数涨幅介于-10%—10%之间
- 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上
股票投资评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
- 增持：相对沪深300指数涨幅介于5%—15%之间
- 中性：相对沪深300指数涨幅介于-5%—5%之间
- 回避：相对沪深300指数跌幅5%以上