20180911-天风证券-中际旭创-300308.SZ-董事长和总裁增持彰显长期信心_看好公司核心竞争优势_3页_433kb

中际旭创（300308）总结

核心内容

中际旭创是一家专注于高速光模块研发与生产的公司，凭借其在数据中心和电信市场的领先技术与产品体系，持续推动业绩增长。公司董事长和总裁增持股份，彰显了管理层对公司长期发展的信心。

主要观点

• 高管增持：公司董事长王伟修和总裁刘圣计划在6个月内各增持不低于3000万元、不超过8000万元的公司股票，并承诺增持后6个月内不转让股份，表明管理层对公司未来发展的坚定信心。
• 产品布局：在9月深圳光博会上，公司展示了100G、400G及25G全系列产品，满足5G和下一代数据中心的需求。400G光模块产品已形成完整产品体系，技术优势有望延续，巩固其在全球数通市场的龙头地位。
• 5G市场：公司推出面向5G电信市场的25G光模块产品，包括单线双向（BIDI）和可调谐波分复用光模块（CWDM），可适配运营商多种组网方案，有望切入5G基站市场，带来新的业绩增长点。
• 技术壁垒：面对贸易战和硅光技术的竞争，公司强调其在中长距离（2KM）光模块领域占据稳固市场份额，硅光技术在低成本长距离方面仍存在较大瓶颈，难以对公司的核心产品形成替代。
• 投资建议：公司作为全球高速光模块龙头，受益于云计算发展和5G建设，估值显著低于同业，上调至“买入”评级，预计2018-2020年归母净利润分别为7.3亿元、12.0亿元和15.4亿元，对应2018年市盈率约26倍，具备长期增长潜力。

关键信息

股东结构

• 董事长王伟修及一致行动人持有公司26.79%股权。
• 总裁刘圣及一致行动人持有公司18.04%股权。

股票信息

• 当前价格：39.16元。
• 一年内最高/最低：82.00元 / 38.12元。

估值指标

• 市盈率（P/E）：2018年25.55倍，2019年15.53倍，2020年12.06倍。
• 市净率（P/B）：2018年3.79倍，2019年3.14倍，2020年2.57倍。
• EV/EBITDA：2018年18.18倍，2019年11.76倍，2020年8.89倍。

财务预测（单位：亿元）

财务比率

营运能力

• 应收账款周转率：5.14次（2018E-2020E）。
• 存货周转率：2.90次（2018E），3.37次（2019E），3.38次（2020E）。
• 总资产周转率：0.72次（2018E），0.79次（2019E），0.81次（2020E）。

风险提示

• 贸易战影响超预期：美国25%关税方案可能对公司造成不确定性影响。
• 新产品研发低于预期：若400G和5G产品推进不及预期，可能影响业绩增长。
• 行业需求低预期：若数据中心或5G市场发展不如预期，可能影响公司业绩表现。