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PPP模式助力市政园林业务再起航总结

核心内容

PPP模式为市政园林行业带来了显著的转型机遇，通过财政政策支持和模式优化，提升了项目的确定性和可执行性，改善了政府支付信用和企业回款保障。该模式促使政府从债务方转为权益方，推动多方共赢，并有效整合资源，提高项目效率和运营效益。

主要观点

• PPP模式提升确定性：通过物有所值评价和财政可承受能力论证，确保项目在财政预算内执行，政府支付信用改善，项目落地加速。
• PPP项目纳入财政预算：项目支出纳入省级或国家财政预算，保障回款，提升项目透明度和公平性。
• 财政政策推动：中央财政对海绵城市建设试点给予专项资金补助，对采用PPP模式的项目额外奖励10%，显著提升PPP项目吸引力。
• PPP模式优于BT模式：PPP模式通过SPV公司运作，实现风险合理分担，增强项目稳定性，同时带动企业向环保、旅游等领域延伸。
• 龙头企业受益明显：以东方园林为代表的公司积极拓展PPP业务，尤其在海绵城市建设中表现突出，成为行业龙头。

关键信息

1. PPP模式对市政园林行业的影响

• PPP项目需通过物有所值评价和财政可承受能力认证，确保项目合理性和可持续性。
• 项目支出纳入财政预算统筹安排（不超过10%比例），解决地方政府支付信用问题。
• 截至2016年3月底，财政部PPP项目中心入库园林绿化项目165个，投资总金额1173亿元。
• 海绵城市、生态修复、旅游等下游领域为园林企业提供PPP项目机遇。

2. 上市园林公司PPP项目落地情况

• 截至2016年5月底，主要上市园林公司累计签订PPP订单金额约1180亿元。
• 东方园林、铁汉生态、普邦园林分别签订PPP订单及合作协议金额为762亿元、167亿元、35亿元。
• 东方园林在手PPP合同金额达400亿元，8-9个项目已开工执行。

3. PPP模式在海绵城市建设中的作用

• 海绵城市建设试点城市每年获得4-6亿元财政补贴，采用PPP模式的项目额外获得10%奖励。
• 东方园林以PPP模式承接海绵城市建设订单约200亿元，成为该领域的龙头企业。
• 公司与Tetra Tech合作设立TT Orient设计院，具备全产业链服务能力，技术体系完善。

4. 投资建议

• 重点推荐：东方园林（目标价33.9元，买入-A评级），铁汉生态（目标价17.5元，买入-A评级）。
• 关注：美晨科技（目标价12.9元，买入-A评级）、美尚生态（目标价58.4元，买入-A评级）、丽鹏股份（目标价7.2元，买入-A评级）。
• 各公司PE估值普遍较低，盈利预期差，具备投资潜力。

5. 风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响项目投资和企业盈利能力。
• PPP项目落地不达预期：项目推进速度和政策执行力度存在不确定性。

附：主要公司财务数据对比

行业评级体系

• 收益评级：

  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间；
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数；
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数。

分析师声明

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