20240609-国金证券-食品饮料行业周报_强势品牌端午动销仍占优_持续推荐配置_11页_1mb

食品饮料行业分析周报总结（2024年第25周）

一、白酒板块分析

1. 市场情绪：端午假期动销反馈偏弱，市场情绪回调，主要因Q2业绩预期不确定性增大。白酒板块处于“弱现实、短期低预期、中长期预期修复”的过渡期。

2. 动销与价格情况：

   • 整体动销与去年同期持平，强势品牌增长稳固（如华北低度国窖、苏皖地产酒），但弱势品牌下滑。
   • 100-300元价位表现亮眼，聚饮消费为主导。
   • 除茅台外，主流单品批价平稳，普五价格预期未现明显下调，渠道对批价恢复持乐观态度。

3. 茅台批价：散瓶/原箱批价波动于2470-2500元与2500-2700元区间，批价或已企稳，酒厂通过调控供需缓解压力。

4. 业绩支撑：白酒商业范式韧性托底短期基本面，回款进度平稳。建议关注高端与汾酒龙头，弹性次高端品种在顺周期中具价值。

二、休闲食品与大众品动态

1. 零食板块：

   • 新渠道红利持续，盐津/劲仔门店扩张至9000家，量贩零食增长动能未减。
   • 通过品类拓展、运营优化实现逆势增长。

2. 安琪酵母（业绩与管理调整）：

   • 成本下行，Q2业绩目标追赶收入+15%、利润+8%。
   • 管理架构调整提升效率，股权激励目标设置需平衡可行性与挑战性。
   • 海外扩张与结构升级有望驱动长期增长。

三、宏观与行业数据

1. 一级行业表现：公用事业、交通运输、煤炭领涨，食品饮料整体下跌。
2. 板块个股分化剧烈：
   • 涨幅：东鹏饮料（+550%）、燕京啤酒（+374%）等。
   • 跌幅：岩石股份（-2451%）、皇台酒业（-1520%）等。
3. 食品饮料数据波动：
   • 白酒产量同比增26%，高端酒批价高位运行。
   • 乳制品进口量同比降20%，生鲜乳价格下行。
   • 啤酒产量环比下滑，进口均价继续上行。

四、投资建议与风险提示

1. 板块策略：

   • 白酒：维持“增持”评级，短期受益估值修复，中长期看产品结构改善。
   • 大众品（盐津、安琪酵母）：依托渠道与成本优势，具备盈利韧性。

2. 风险提示：

   • 宏观经济放缓影响消费信心
   • 区域白酒竞争加剧
   • 食品安全与市场声誉风险

💎行业投资评级：
白酒推荐“增持”，大众品“中性”。
投资需紧扣高端化趋势与成本改善逻辑，优选具备定价能力与回款优势的企业。