20220912-浙商证券-食饮行业周报（2022年9月第2期）_中秋动销结构性亮眼_密切关注大众品近期动销_18页_1mb

食饮行业周报（2022年9月第2期）总结

核心内容

白酒板块

• 本周表现：白酒板块整体下跌1.36%，跌幅大于沪深300指数（+1.74%）。其中惠泉啤酒（+2.42%）、古越龙山（+1.79%）涨幅较大，而皇台酒业（-6.65%）、华致酒行（-6.35%）跌幅较大。
• 行业动态：中秋期间白酒动销表现平稳，结构分化显著。高端酒表现出强韧性，次高端酒因疫情影响出现分化，区域酒表现优异。
• 投资建议：当前为白酒板块配置时点，建议关注“3+2+1”组合：1）中长期确定性（贵州茅台、洋河股份、泸州老窖等）；2）阶段性弹性（舍得酒业、山西汾酒等）；3）三年一倍股（五粮液）。
• 价格数据：飞天茅台批价稳定在2820元/瓶，五粮液批价稳定在970元，泸州老窖批价约920元，国窖1573增速目标为30%。
• 风险提示：疫情超预期、白酒动销恢复不及预期、食品安全风险。

主要观点

• 白酒板块受疫情及经济环境影响，整体表现平淡，但部分区域及公司仍保持良好动销与回款。
• 高端酒具备较强抗风险能力，次高端酒受疫情冲击较大，区域酒表现强劲。
• 随着22Q2业绩不及预期利空出尽，板块估值切换至23年，中秋国庆动销预期差逐步缩窄，板块迎来配置机会。
• 部分酒企通过费用投放、结构升级等方式提升市场表现，如迎驾贡酒、古井贡酒、洋河股份等。

关键信息

白酒板块表现

• 本周涨跌幅：迎驾贡酒（+1.61%）、山西汾酒（+0.93%）、天佑德酒（+0.06%）为正收益；舍得酒业、洋河股份、酒鬼酒跌幅较大。
• 动销情况：高端酒动销稳定，部分次高端酒受疫情影响较大，但整体回款表现良好。
• 行业评级：看好（维持）。

大众品板块

• 本周表现：食品饮料板块整体下跌1.44%，其中食品加工板块下跌3.16%，休闲食品下跌3.26%。
• 22H1业绩：收入增速为1.55%（-10.21pct），归母净利润增速为-3.49%（-9.18pct）。
• 板块表现：啤酒、调味品、速冻、烘焙板块收入增速为正，但部分板块如饮料、卤制品、休闲零食净利润下滑。
• 毛利率与净利率：大众品毛利率普遍下滑，净利率表现分化，部分行业受益费用管控，降幅较毛利率有所收窄。
• 投资建议：优先选择业绩和基本面确定性强的标的（如洽洽食品、伊利股份）；后续关注疫后修复的公司（如爱普股份、青岛啤酒、安井食品等）。

个股表现

白酒板块

• 涨幅居前：迎驾贡酒（+1.61%）、山西汾酒（+0.93%）、张裕A（+0.36%）。
• 跌幅居前：洋河股份（-4.31%）、酒鬼酒（-4.75%）、华致酒行（-6.35%）。

食品板块

• 涨幅居前：华康股份（+4.17%）、皇氏集团（+3.61%）、洽洽食品（+3.13%）。
• 跌幅居前：桂发祥（-23.06%）、盐津铺子（-10.23%）、安记食品（-9.41%）。

行业动态

• 茅台集团：60万亩红缨子高粱基地达产增收，建立价格保护机制。
• 五粮液：向四川地震灾区捐赠1500万元，参与抗震救灾。
• 水井坊：拟投资40.48亿元实施邛崃全产业链基地项目（第二期）。
• 百威雪津：啤酒产能提升至200万千升。
• 洋河股份：与久加久再次合作，万达集团董事长王健林到访。
• 华润啤酒：目标3-5年内烈酒收入达100亿元。
• 金徽酒：逐步打造全国化品牌，与内蒙古广播电视台签署战略合作协议。
• 乳品行业：国家“学生饮用奶计划”扩大覆盖范围，羊奶粉市场持续增长，飞鹤市场份额提升至近20%。

风险提示

• 疫情影响超预期；
• 白酒动销恢复不及预期；
• 食品安全风险。

投资建议

• 白酒板块：关注中长期确定性、阶段性弹性和三年一倍股。
• 食品板块：优先选择业绩确定性强的公司，关注疫后修复标的。

附录：重要数据与图表

• 价格数据：包括白酒、葡萄酒、啤酒、乳品等价格走势。
• 毛利率与净利率：各细分行业毛利率和净利率数据。
• 销售费用率与管理费用率：各板块费用变化情况。
• 行业估值：食品饮料行业及子板块估值情况。
• 公司公告：本周主要酒类和食品公司的重要公告。

总结

本周白酒板块整体表现平平，但部分区域及公司表现亮眼，尤其是安徽、江苏等地区。高端酒表现稳健，次高端酒因疫情分化明显，区域酒整体表现强劲。食品板块整体下跌，但部分细分行业如啤酒、调味品、速冻、烘焙表现较好，大众品盈利承压，但部分公司通过费用管理缓解压力。投资建议聚焦于中长期确定性、阶段性弹性及疫后修复机会，风险提示需关注疫情、动销恢复及食品安全。