20230319-广发期货-棉花期货周报_外围环境利空_棉价承压下行_36页_4mb

棉花期货周报总结

核心内容

本周棉花期货市场整体呈现承压下行趋势，主要受到宏观风险和供需基本面的影响。市场关注重点转向4月增量订单的预期，同时供应端压力较大，尤其是新疆棉加工量和仓单数据。短期来看，棉价预计维持区间震荡，关注09合约14000附近的支撑力度。

主要观点

• 宏观环境：海外银行信用风险加剧市场对经济复苏的担忧，整体偏空。
• 供应情况：2022/23年度新疆棉加工量已超600万吨，仓单达68万吨以上，供应压力显著。
• 需求情况：全球棉花消费持续下调，土耳其、巴基斯坦、孟加拉等地消费下降，需求疲软。
• 库存变化：全球棉花库存消费比上调，进口棉花主要港口库存周环比增加2.9%，总库存达24.45万吨。
• 新棉上市：2022/23年度全国棉花加工企业累计公检量达5813万吨，新疆棉占比较大，同比增加8.86%。
• 现货价格：全国3128B皮棉均价为15104元/吨，周环比下跌2.21%。
• 市场策略：建议继续持有09合约多单。

关键信息

2-1 全球主产国棉价走势

• 价格有所反弹，但整体仍受宏观因素影响。

2-2 3月USDA报告

• 全球棉花产量上调16万吨，印度下调22万吨，中国上调22万吨，澳大利亚上调11万吨。
• 消费下调12万吨，土耳其、巴基斯坦、孟加拉分别下调7、4、2万吨。
• 期末库存上调45万吨，库存消费比达82.78%。

2-3 美国供需情况

• 美国3月USDA数据基本无变动。
• 美陆地棉上市接近尾声，周度检验量为309.19万吨，占年预估值的99.9%。
• 消费和出口数据疲软，库存消费比达30.50%。

2-4 印度棉产量调整

• 2022/23年度印度3月产量下调22万吨，库存消费比下降3.11%。
• 印度棉产区降雨量偏低，利于收割工作。

2-5 中国供需情况

• 中国3月产量上调22万吨，库存消费比增加5.56%。
• 国内棉花进口同比大幅下滑，棉纱进口同样下滑。
• 国储暂停收储，对市场影响有限。

2-6 新棉上市与仓单

• 新疆棉累计检验量达585.9万吨，同比增加11%。
• 一号棉注册仓单合计16293张，折合68.43万吨。

2-7 工商业库存

• 棉花工商业库存整体环比上升，同比下跌。
• 棉纱库存持续累库，纺织业营业利润不及往年水平。

2-8 下游市场表现

• 纺织服装业库存仍处于同期高位，零售额同比减少12.5%。
• 纺织品出口环比下降，出口金额同比走低。

2-9 基差与内外价差

• 基差有所收敛，内外棉价差重现走阔。
• 新疆3128B现货价格走势与期货合约走势趋近。

风险提示

• 下游需求恢复不及预期
• 供应端持续增加，库存压力上升
• 宏观经济环境不确定性

结论

综合来看，棉花市场短期面临供需双弱的局面，宏观环境对价格形成压制。新棉上市量增加和库存累积对市场构成压力，但短期内棉价或维持震荡格局，建议投资者关注09合约支撑位及市场后续需求变化。