> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 棉花市场分析总结 ## 核心内容 本报告主要分析当前棉花市场供需格局、价格走势及期货市场表现，结合厄尔尼诺天气、消费淡季、国储抛售等多重因素，评估棉花价格走势及投资策略。 ## 主要观点 - **市场行情**： 6月中国棉纺织景气指数为48.3%，低于临界点，且较5月下降1.6个百分点，表明市场行情走淡，下游订单基本完结，纺企开始累库，经营压力上升。7个分项指数均低于临界点，且较5月均出现下降。 - **消费淡季影响**： 当前处于传统消费淡季，市场订单偏少，国内消费疲软，叠加国储抛售，增加市场供应，进一步压制价格。 - **厄尔尼诺天气影响**： 厄尔尼诺天气形成，但目前对棉花生长影响较小，除非出现大规模高温干旱。未来需重点关注天气变化对产量的潜在影响。 - **全球供需平衡**： 全球棉花供需总体维持紧平衡。根据ICAC和USDA数据，2026/27年度全球产量预计为2590万吨，消费为2655.2万吨，期末库存1550.7万吨。美国和印度等主要产棉国产量略有波动，但整体影响有限。 - **国内供需情况**： 2026/27年度，中国棉花产量预计为634万吨，消费为780万吨，进口约150万吨，期末库存822万吨。新疆种植面积减少，导致产量下降，但幅度不大。 - **纺织品出口情况**： 2026年1-6月，我国纺织服装出口额同比增长1.4%，其中纺织品出口增长3.5%，服装出口小幅下降0.7%。6月出口额环比增长显著，显示市场复苏迹象。 - **替代品价格影响**： 原油价格高位运行，带动短纤、聚酯纤维等替代品价格上涨，对棉花价格形成一定支撑。同时，化肥价格上涨也推高棉花生产成本。 - **期货市场表现**： 郑棉近期震荡走弱，美棉指数在80美分/磅附近震荡。考虑到09合约进入交割月，建议将仓位转移至01合约，短期维持震荡偏空走势。 ## 关键信息 ### 供需数据概览 | 项目 | 2024/25 | 2025/26（7月估计） | 2026/27（6月预测） | 2026/27（7月预测） | |--------------|--------|---------------------|---------------------|---------------------| | 产量 | 616 | 664 | 634 | 634 | | 消费 | 760 | 780 | 780 | 780 | | 进口 | 106 | 150 | 150 | 150 | | 期末库存 | 828 | 819 | 812 | 822 | ### 期货市场关键指标 - **基差**：棉花主力2701合约贴水现货约1360元/吨。 - **价差**：2701升水2609合约约450元/吨。 - **进口成本**： - 澳大利亚强力29报价约19000元/吨 - 巴西强力28报价约18000元/吨 - 价格较去年同期有所上涨。 - **仓单情况**： 棉花仓单数量较去年同期略有增加，但仍在五年平均水平之下。 ### 技术面分析 - 价格高位回落，均线开始拐头向下，整体偏空。 - 建议关注01合约，短期震荡偏空思路。 ## 操作策略建议 - 鉴于当前市场处于消费淡季，且国储抛售增加供应，棉花价格承压。 - 厄尔尼诺天气对棉花影响尚不明确，需持续关注天气变化。 - 期货市场建议将仓位从09合约转移至01合约，短期维持震荡偏空思路。 ## 免责声明 - 本报告非期货交易咨询业务项下服务，仅作参考。 - 报告内容基于公开资料及研究分析，不构成投资建议。 - 大越期货不承担因使用本报告而产生的任何责任。 - 报告观点不代表公司立场，仅供参考。