20221121-美尔雅期货-棉花期权周报_内外棉价走势分化_棉花期权平值IV震荡下行_13页_1mb

棉花期权周报总结（20221121）

核心内容

本报告分析了近期棉花期货与期权市场的走势，重点探讨了内外棉价的分化现象及棉花期权平值IV的震荡下行趋势。报告指出，当前棉花市场面临供需宽松的基本面压力，同时受到宏观经济与政策因素的影响，市场情绪偏空，操作建议以观望为主。

主要观点

1. 标的行情回顾

• 郑棉主连：上周郑棉期货震荡上行，主力合约CF301最高触及13590元/吨，最低13120元/吨，最终收盘13555元/吨，周涨幅为1.92%。
• ICE美棉：美棉期货上周震荡下行，周中最高89.92美分/磅，突破前期高点，但随后因美联储加息预期升温，价格回落，最终收报于84.90美分/磅，周跌幅为3.51%。
• 预期走势：预计下周ICE期棉将维持横盘震荡，而郑棉或将延续震荡行情。

2. 期权行情回顾

• 成交量与持仓量：上周棉花期权总成交量为622,141手，环比减少80,910手；最新持仓量为373,930手，环比增加388手，交易活跃度明显下降。
• PCR指标：成交量PCR震荡运行，最新值为0.62；持仓量PCR区间震荡，最新值为0.39，表明投资者情绪偏空。
• CF301合约：CF301合约系列上周总成交534,815手，环比减少81,186手；最新持仓量为293,699手，成交量PCR为0.59，持仓量PCR为0.36。

3. 波动率分析

• 短期历史波动率：郑棉主连短期历史波动率（10日）最新值为12.77%，较前周大幅下降。
• 中长期波动率：30日和60日历史波动率也有所下降，但波动率锥显示，短期波动率已降至10分位数附近，预计将会有所回升。

4. 期权策略推荐

• 平值IV走势：CF301平值IV最新值为19.92%，较前值21.68%小幅下降。
• 市场情绪：美联储加息态度坚决，市场情绪有再次转向的可能；国内宏观预期向好但难以持续，疫情对棉纺产业影响广泛。
• 操作建议：短期郑棉维持震荡行情，建议投资者观望为主；波动率策略可择机卖出宽跨式组合。

关键信息

• 全球供需：全球棉花供需持续宽松，印度棉花产量同比增长12%，国内消费和出口均环比下降，期末库存增加。
• 新疆棉情况：截至2022年11月17日，新疆籽棉交售进度为88.1%，同比下降9.8个百分点；皮棉加工进度为39.3%，同比下降16.0个百分点，但进度加快。
• 成本固化：随着新棉收购接近尾声，新疆棉成本逐渐固化，收购成本集中在12300-12900元/吨。
• 下游表现：纱线交投清淡，产品库存继续类库，开机率下滑，部分企业计划提前放假。

结论

综合来看，当前棉花市场在供需宽松和宏观政策影响下，呈现震荡走势。期权市场平值IV震荡下行，反映出市场预期趋于保守。建议投资者在短期维持观望态度，关注波动率变化，适时采用卖出宽跨式组合等策略进行操作。

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