20241222-广发期货-棉花期货周报_市场整体承压下行_34页_4mb

棉花期货周报总结

1. 市场整体观点
   当前棉花市场整体承压下行。国内新棉加工量同比增加近90万吨，供应宽松限制了棉价的上行空间。下游产业采购备货幅度不强，观望情绪浓厚，市场缺乏明显利好驱动。郑棉已跌至低位区间，短期棉价或承压运行，建议震荡偏空对待。

2. 宏观经济因素

   • 美联储12月降息25个基点，但未超预期，点阵图显示2025年仅降息两次。美元走强导致以美元计价的棉花性价比降低，削弱买家采购意愿，利空ICE美棉。
   • 全球经济增长预期疲软，可能影响棉花需求。

3. 全球供需情况

   • 产量：USDA数据显示，2024/25年度全球棉花产量预计2556万吨，环比增加26万吨。印度上调产量218万吨至2025万吨，巴西上调22万吨至192万吨。
   • 消费：全球棉花消费小幅增加至2521万吨，库存消费比为56.5%，供需基本平衡。
   • 库存：进口棉花主要港口库存周环比增长0.3%，总库存达504万吨。

4. 国内供需与价格

   • 国内3128皮棉均价14581元/吨，周环比下跌2.6%。疆内加工量已超500万吨，市场供应压力加大。
   • 纺企采购谨慎，原料库存充足。部分企业因订单有限可能提前放假，进一步削弱棉价支撑。

5. 下游需求

   • 中国纺织行业PMI指标显示新订单和开机率维持低位，棉纱库存累积，产成品库存去库缓慢。
   • 美国纺织出口增速放缓，服装零售额有所恢复，但整体需求疲软。

6. 库存与仓单

   • 注册仓单数量增速放缓，新疆棉仓单数量环比上升，但内外价差小幅扩大。

7. 风险提示

   • 下游需求恢复超预期可能成为上涨驱动。
   • 美联储后续政策及美元走势影响棉花价格。
   • 全球棉花产量和出口数据变化可能扰动市场。

结论：短期棉价承压，建议谨慎观望或偏空操作。需密切关注宏观政策、美联储降息节奏及下游需求变化。