航运港口行业报告-港口：集装箱吞吐量加速增长，费率有望回升-240719-天风证券-14页_372kb

港口行业专题研究总结

一、行业评级与分析师观点

天风证券行业评级为“强于大市”，维持评级，分析师陈金海认为在政策和需求驱动下，港口行业未来可能迎来盈利改善。港口收费市场化改革是影响费率的重要因素。

二、单箱收入与吞吐量关系

上港集团和盐田港的单箱收入均与集装箱吞吐量增速呈现正相关。2014年上港集团的单箱收入与吞吐量增速背离是由于当年港口收费由政府指导价改为市场调节价，导致费率变化受政策影响较大。

港口收费相比海运费较低，2023年多数航线港口费不足海运费金额的2%。海运费金额高、波动大，对出口物流成本的影响远高于港口费用，港口费率上升对出口物流成本影响较小。

三、港口与海运费分析

对比图表显示，海运费波动频繁，而港口收费受政策和市场供需影响相对稳定。分析师建议，与其通过压低港口费来降低物流成本，不如通过扩建港口、避免拥堵等措施来平抑运价波动。

四、全球港口排名与利润占比

2023年全球前十大集装箱港口的排名及A股主要港口企业的集装箱业务利润占比数据显示，不同港口企业的盈利弹性取决于边际利润率和集装箱业务占比。

部分港口未披露具体的集装箱业务成本结构，因此难以精确计算边际利润率。但可重点关注集装箱业务利润占比较高的企业在吞吐量增长中的盈利表现。