20171019-华泰证券-关注区域整合，“一带一路”：1-9月全国港口吞吐量增速向好_348kb

港口行业2017年前三季度总结

核心内容

2017年前三季度，中国港口行业整体表现良好，全国规模以上港口货物吞吐量同比增长 7.6%，集装箱吞吐量同比增长 9.1%，外贸货物吞吐量同比增长 6.9%。其中，内河港口增速高于沿海港口，分别为 8.4% 和 7.3%。港口行业呈现内外贸齐头并进的发展态势，受益于全球经济复苏、国内经济稳中向好、航运市场回暖以及大宗商品量价齐升等多重因素。

主要观点

• 行业整体向好：2017年前三季度港口吞吐量增长显著，尤其是集装箱业务，重箱吞吐量增幅明显，反映出港口运营效率和市场需求的提升。
• 区域整合与“一带一路”：区域港口整合有助于提高资源利用效率，避免同质竞争，同时“一带一路”倡议推动了港口在国际贸易中的地位提升，为港口企业带来新的盈利增长点。
• 多元化发展：部分港口企业如上港集团积极拓展金融产业，推动产业资本与金融资本融合，增强企业综合竞争力。
• 政策影响：天津港因受限汽运煤政策，短期内业绩承压，预计2017年前三季度净利润同比下滑 10.27%。

关键信息

上港集团（600018）

• 行业地位：全球最大集装箱港，自2010年以来连续七年集装箱吞吐量居世界首位。
• 业绩表现：2017年前三季度集装箱吞吐量达 2,988万标准箱，同比增长 8.2%；货物吞吐量 4.23亿吨，同比增长 11.2%。
• 盈利预测：公司前三季度净利润预计为 55亿元，同比增长 38%。
• 投资评级：买入。
• EPS与P/E预测：
  • 2016年：0.30元
  • 2017E：0.34元
  • 2018E：0.41元
  • 2019E：0.45元
  • 2016年P/E：23.7倍
  • 2017E P/E：20.8倍
  • 2018E P/E：17.5倍
  • 2019E P/E：15.8倍

天津港（600717）

• 政策限制：因汽运煤政策限制，天津港2017年前三季度散杂货吞吐量增长承压。
• 业绩表现：2017年前三季度货物吞吐量增长放缓，预计净利润为 9.0亿元，同比下滑 10.27%。
• 投资评级：增持。
• EPS与P/E预测：
  • 2016年：0.75元
  • 2017E：0.67元
  • 2018E：0.70元
  • 2019E：0.82元
  • 2016年P/E：15.8倍
  • 2017E P/E：17.7倍
  • 2018E P/E：16.8倍
  • 2019E P/E：14.5倍

行业评级体系

• 行业评级：中性（维持），表明行业整体表现与沪深300指数基本持平。
• 公司评级标准：
  • 买入：股价超越基准 20% 以上
  • 增持：股价超越基准 5% -20%
  • 中性：股价相对基准波动在 -5% ~ 5% 之间
  • 减持：股价弱于基准 5% -20%
  • 卖出：股价弱于基准 20% 以上

风险提示

1. 全国经济增长不及预期
2. 进出口贸易增长不及预期
3. 政策推进不及预期

重点推荐

图表说明

• 图表1：全国主要港口吞吐量增速（3个月移动平均）
• 图表2：上海港集装箱吞吐量及增速
• 图表3：上海港货物吞吐量及增速
• 图表4：天津港集装箱吞吐量及增速
• 图表5：天津港货物吞吐量及增速

免责申明

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