建筑建材行业2018年年度投资策略报告_内驱未质变_预期差机会常在_27页_2mb

建筑建材行业2018年年度投资策略报告总结

核心内容概述

2018年建筑建材行业处于周期的后阶段，企业盈利改善，但内在驱动力渐弱，行业景气度保持高位震荡，供给端受环保政策和供给侧改革抑制，需求端受益于地产公司补库存、土地储备增长及政策支持，整体行业呈现供需结构优化和集中度提升的趋势。同时，装配式建筑作为长期趋势，2018年将是其启动元年，具备较大的发展空间。新材料如玻纤、风电叶片和防水材料等领域也值得关注，因其具备节能环保、进口替代空间大及行业集中度低等优势。

主要观点

1. 2017年行业高景气的驱动因素

• 三四线地产需求：三四线城市房地产去库存政策推动建材需求稳定增长。
• 供给端受制：多年低景气导致企业负债累累、破产倒闭，环保政策和限产措施进一步抑制供给。
• 政策与市场因素：房地产调控和美国加息缩表提升了市场悲观预期，但环保法的实施增强了供给端的控制力。

2. 2018年行业发展趋势

• 供给端：产能新增较少，环保政策持续发力，供给端受限，集中度进一步提升。
• 需求端：地产和基建投资增速虽有波动，但政策推动下需求仍有望保持稳定。
• 环保政策影响：2017年大气污染防治行动计划导致部分城市停工，2018年需求将延后释放。

3. 行业集中度提升

• 水泥行业前10大公司集中度达64.80%，前50大公司集中度达75%。
• 玻璃行业前10大公司集中度达48%，前50大公司集中度提升。
• 集中度提升增强了龙头企业协同提价能力和市场控制力。

4. 装配式建筑发展

• 装配式建筑是集约式和绿色发展的必然趋势，2018年将是其快速发展元年。
• 政策推动下，2020年装配式建筑占新建建筑面积比例目标为15%-30%，部分地区甚至提出更高目标。
• 随着技术成熟和产业链完善，装配式建筑成本优势显现，未来将出现爆发式增长。

5. 新材料行业机遇

• 玻纤行业：受益于全球经济复苏，需求增速提升，集中度高，龙头企业如中国巨石具备进口替代空间。
• 风电叶片行业：2018-2020年风电装机释放期来临，中材科技作为行业龙头，技术领先，具备增长潜力。
• 防水材料行业：集中度低，龙头企业东方雨虹市占率提升空间大，技术领先，市场前景广阔。

关键信息

行业重点公司盈利预测与评级

行业发展新阶段

• 水泥和玻璃行业已进入寡占阶段，集中度高，行业话语权向龙头企业集中。
• 装配式建筑是政策强推方向，2018年将成为快速发展元年，技术成熟和产业链完善将推动其爆发式增长。
• 随着人口红利消失，现浇建筑成本上升，装配式建筑将成为替代方案。

投资策略

• 水泥玻璃行业：看好龙头企业估值修复和量增机会，如中国建材、海螺水泥、冀东水泥等。
• 装配式建筑产业链：关注杭萧钢构、精工钢构、鸿路钢构等具备技术优势和政策支持的公司。
• 新材料行业：重点跟踪中国巨石、中材科技、东方雨虹等，受益于环保政策、产能集中和需求增长。

风险提示

• 政策风险：国内外政策紧缩程度和持续性可能超出预期，尤其是国内防风险政策对地产和金融行业的影响。
• 市场波动：行业景气度波动可能影响企业盈利和估值修复进程。
• 环保压力：环保政策持续执行，对行业供给和企业运营造成一定影响。

结论

2018年建筑建材行业整体处于周期后段，供需结构优化，集中度提升，龙头企业具备估值修复和增长潜力。同时，装配式建筑和新材料行业将作为行业增长的新引擎，政策推动和市场需求将共同驱动其快速发展。投资者应关注具备行业控制力、政策支持和成长潜力的公司，把握预期差带来的投资机会。