建材行业2018年中期策略：需求中寻找机会，品牌中发掘价值-20180703-华安证券-34页-2mb

建材行业2018年中期策略总结

核心内容概览

本报告对2018年建材行业进行了中期策略分析，重点围绕水泥、玻璃及其他建材行业展开。整体来看，行业供需关系逐步趋稳，供给侧改革持续深化，区域需求差异成为影响行情的关键因素。同时，消费升级促使品牌价值凸显，龙头企业在整合与成本控制方面表现突出。

主要观点

• 水泥行业：供需关系趋稳，区域需求决定行情走势。供给侧改革持续推进，新增产能减少，落后企业逐步淘汰，行业集中度提升，龙头企业如海螺水泥、华新水泥具有投资价值。
• 玻璃行业：供需两弱，但有望在下半年迎来需求改善。供给侧改革有效控制产能，环保限产成为重点，成本端压力有所缓解，行业盈利水平有望企稳。
• 其他建材行业：原材料涨价推动业绩增长，消费升级凸显品牌价值。建议关注重视品质和品牌建设的企业，如伟星新材、北新建材。

关键信息

水泥行业

• 行业供需关系：供给侧改革深化，全国水泥熟料产能持续减少，2017年全年新增产能仅2046万吨，同比减少20.01%。
• 区域需求差异：华东、西南、中南地区需求稳定，价格涨幅较大；北方地区受环保限产影响，需求支撑不足，价格波动较小。
• 价格走势：2018年1-4月水泥产量同比下降11.69%，但全国42.5标号水泥均价上涨29.25%。
• 成本端：煤炭价格略有波动，但未对水泥企业造成显著影响，水泥企业盈利水平持续提升。
• 企业表现：2018年Q1，26家水泥行业A股及H股上市公司中，20家实现归母净利润增长，其中14家涨幅超过100%。
• 投资策略：行业集中度提升，建议关注区域龙头企业，推荐海螺水泥、华新水泥。

玻璃行业

• 行业供需情况：2018年上半年需求弱化，库存压力增加，产品价格走低。产能利用率处于低位，开工率下滑。
• 政策影响：供给侧改革有效控制产能，环保限产成为重点。部分区域如沙河因环保问题关停生产线，缓解市场压力。
• 成本端压力：纯碱价格因检修影响而上涨，压缩企业利润。
• 企业表现：2018年Q1，10家A股上市玻璃企业中，8家实现归母净利润增长，但整体盈利能力有所回落。
• 投资策略：建议关注玻璃制造行业龙头，推荐旗滨集团。

其他建材行业

• 原材料涨价：2018年，原材料价格普遍上涨，推动部分子行业如耐火材料、塑料管材等业绩提升。
• 需求预期：房屋新开工面积增速有所回升，对玻璃、水泥等下游产品形成支撑。
• 品牌价值：消费者对产品质量要求提高，品牌效应显现，建议关注重视品质和品牌建设的企业，如伟星新材、北新建材。

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重点分析

水泥行业

• 区域差异：南方地区如华东、西南、中南需求稳定，价格涨幅明显；北方地区如华北、东北、西北受环保限产影响，需求支撑不足。
• 企业整合：中建材、中材等大型企业持续整合，提升行业集中度，如冀东水泥、金隅集团等。
• 盈利表现：2018年Q1，水泥行业盈利水平整体提升，龙头企业如海螺水泥、华新水泥表现突出。

玻璃行业

• 供需情况：2018年上半年需求疲软，库存压力大，价格走低；但下半年需求有望回暖，尤其是房屋新开工面积。
• 环保限产：环保政策趋严，如“2+26”城市执行特别排放限值，沙河地区关停生产线，有效控制产能。
• 成本压力：纯碱等原材料价格因检修而上涨，压缩企业利润，但预计7-8月后成本压力将有所缓解。

其他建材行业

• 细分行业表现：耐火材料、塑料管材等因下游需求回升，行业回暖明显；家居建材因竞争加剧，利润表现分化。
• 品牌效应：消费者对产品质量要求提升，品牌建设成为企业竞争力的重要组成部分。
• 投资建议：建议关注具有品牌优势和品质提升能力的企业，如伟星新材、北新建材。

总结

2018年建材行业在供给侧改革的推动下，整体供需关系趋稳，区域需求差异显著影响行情走势。水泥行业受益于供给端控制和区域需求支撑，龙头企业表现突出；玻璃行业受供需两弱影响，但环保限产和成本压力缓解有望带来盈利回升；其他建材行业则因原材料涨价和消费升级呈现分化趋势。建议投资者重点关注区域龙头企业及重视品牌建设的企业，把握行业复苏机会。