建材行业2018年度投资策略：拿住龙头，关注底部个股-20171117-招商证券-24页-2mb

报告摘要

地产周期下行较平缓：
- 地产销售面积增速回落，但下行斜率平缓，尤其是三四线城市表现较好。
- 开工面积增速同步回落，但库销比低位支撑需求，对建材行业影响可控。
水泥与玻璃价格弹性增强：
- 水泥和玻璃需求已过高峰期，但供给侧限产推动价格上涨，价比量更有弹性。
- 水泥价格在北方地区和京津冀、华东、中南等区域表现较好，玻璃因沙河限产支撑价格上涨。
供给侧改革推动行业集中度提升：
- 水泥限产时间延长，区域推广，玻璃限产政策强化，行业集中度提升空间较大。
- 2016-2017年水泥和玻璃限产已带来一定超额收益，未来可能持续。
消费类建材迎来发展机遇：
- 地产集中度提升推动消费类建材品牌化、强渠道化，强者恒强。
- 龙头企业如东方雨虹、伟星新材、三棵树等在品牌、渠道、市场占有率等方面表现突出，具备成长性。
投资建议：
- 推荐关注海螺水泥、华新水泥等水泥龙头，以及兔宝宝、长海股份、康欣新材等底部个股。
- 持续推荐中材科技、伟星新材、三棵树、东方雨虹等消费类建材企业。

行业规模：
- 股票家数：87只
- 总市值：8797亿元
- 流通市值：6861亿元
- 占比：2.5%（股票家数）、1.5%（总市值）、1.5%（流通市值）
行业表现：
- 绝对表现：-1.3%（1个月）、8.6%（6个月）、5.7%（12个月）
- 相对表现：-6.2%（1个月）、-11.2%（6个月）、-14.0%（12个月）
政策影响：
- 水泥限产时间延长，区域推广，北方地区已实行冬季错峰生产，南方地区如四川开始限产。
- 玻璃限产15%以上，部分区域限产幅度达20%，推动价格上涨。
- 政策鼓励兼并重组，设立去产能专项资金，提升行业集中度。
市场趋势：
- 地产集中度提升，CR10从2014年的16.7%提升至2016年的18.7%。
- 未来预计出现万亿销售额房企，消费类建材将受益于品牌化、渠道扩张。
重点公司：
- 水泥龙头：海螺水泥、华新水泥
- 玻璃龙头：中材科技、伟星新材
- 消费类建材：东方雨虹、三棵树、伟星新材、兔宝宝、友邦吊顶等
- 底部个股：兔宝宝、长海股份、康欣新材、石英股份等
风险提示：
- 地产新开工大幅下滑
- 行业供给超预期
- 原材料价格波动

图表目录：
- 图1-图3：地产销售与新开工情况、库销比、销量变化
- 图4-图6：地产销售面积、基建投资、GDP结构变化
- 图7-图11：水泥与玻璃产量、均价、成本与收入波动
- 图12-图15：水泥与玻璃价格走势、产量占比、区域均价
- 图16-图20：新增产能、产能利用率、区域产量变化
- 图21-图25：水泥与玻璃指数表现、涨幅与相对收益
- 图26-图29：美国与全球建材集中度对比
- 图30-图37：建材板块涨幅、市占率、渠道分布
- 图38-图39：历史PE与PB波动情况

短期评级：
- 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
- 审慎推荐：股价涨幅超基准指数5-20%
- 中性：股价变动幅度±5%
- 回避：股价弱于基准指数5%以上
长期评级：
- A：公司长期竞争力高于行业
- B：公司长期竞争力与行业一致
- C：公司长期竞争力低于行业
行业评级：
- 推荐：行业基本面良好，指数跑赢基准
- 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
- 回避：行业基本面疲软，指数跑输基准