20150816-东兴证券-食品饮料行业2015年第33周周报_继续关注国改预期_11页_1mb

报告摘要

食品饮料行业2015年第33周周报总结

核心内容

本报告为食品饮料行业2015年第33周周报，重点分析了行业走势、改革预期、重点公司公告及投资策略等内容，旨在为投资者提供行业动态与投资建议。

一周行情回顾

行业整体表现：食品饮料行业指数一周上涨 2.45%，但跑输沪深300指数 1.29个百分点。
细分行业表现：
- 除乳制品行业外，其他细分行业均取得正收益。
- 涨幅最大的三个行业是黄酒、软饮料和葡萄酒行业。
个股表现：
- 涨幅前三为：得利斯（39.24%）、佳隆股份（26.50%）、深深宝A（20.16%）。
- 跌幅前三为：百润股份（-5.52%）、顺鑫农业（-3.83%）、科迪乳业（-12.89%）。
估值情况：
- 食品饮料行业静态PE估值（TTM）为 29.5倍，相比上周小幅提升。
- 相对A股估值溢价水平下降。

行业要闻

恒天然预测新西兰原奶产量下降2%：由于低价形势，奶农提高淘汰率，减少牧场投入。
贵州上半年白酒产量增长15%：贵州白酒产业开始复苏。
乳业进入微利时代：全球乳制品价格下跌，尤其是中国婴幼儿配方奶粉价格仍处于下行阶段。

一周重点公告

上海梅林：半年报显示业绩下降 5.24%，需关注国改进展和资产梳理。
顺鑫农业：半年报显示业绩增长 0.48%，其中白酒收入增长 18.82% 是亮点。
双汇发展：半年报显示收入下降 3.27%，净利润下降 9.76%，但二季度盈利好于一季度。
海天味业：半年报显示业绩增长 21.89%，符合预期。
安琪酵母：半年报显示业绩增长 62.41%，全年业绩高增长确定性高。
*ST水井：半年报显示净利润 5018万元，扭亏为盈。
燕京啤酒：半年报显示净利润增长 2.83%，业绩符合预期。

投资策略

国改预期升温：上周市场主线为国改主题，食品饮料行业改革热度仍处于“温水”阶段。
白酒行业改革预期提升：五粮液混改方案公布，带动白酒行业改革预期上升。
黄酒行业改革被忽视：虽然黄酒行业规模和盈利水平不如白酒，但销售区域性及产品低价是国改后业绩改善的潜在因素。
下周重点推荐组合：调整为泸州老窖（30%）、贵州茅台（20%）、伊利股份（20%）、百润股份（30%）。

行业重点公司盈利预测与估值

公司名称	投资评级	2014A EPS（元）	2015E EPS（元）	2016E EPS（元）	2014A PE	2015E PE	2016E PE
贵州茅台	强烈推荐	12.22	13.39	14.84	17.1	15.6	14.1
五粮液	强烈推荐	1.54	1.63	1.83	16.7	15.8	14.1
泸州老窖	推荐	0.63	1.05	1.44	41.9	25.1	18.3
山西汾酒	推荐	0.41	0.49	0.61	48.7	40.8	32.8
洋河股份	强烈推荐	2.99	3.41	3.92	21.1	18.5	16.1
古井贡酒	强烈推荐	1.19	1.31	1.52	34.7	31.4	27.1
老白干酒	强烈推荐	0.42	0.86	1.66	163.3	80.4	41.5
青青稞酒	强烈推荐	0.71	0.82	0.94	38.6	33.2	28.9
伊利股份	强烈推荐	0.68	0.87	1.06	26.2	20.3	16.7
光明乳业	强烈推荐	0.46	0.70	0.95	46.4	30.4	22.5
双汇发展	强烈推荐	1.22	1.34	1.51	16.6	15.1	13.5
海天味业	强烈推荐	0.77	0.94	1.13	44.5	36.4	15.2
中炬高新	推荐	0.36	0.41	0.54	60.1	52.8	40.4
青岛啤酒	推荐	1.47	1.41	1.79	26.8	28.0	22.1
古越龙山	推荐	0.23	0.22	0.24	53.2	56.0	49.8
承德露露	强烈推荐	0.59	0.67	0.78	29.7	26.1	22.3
双塔食品	强烈推荐	0.29	0.43	0.59	117.9	80.7	58.8
洽洽食品	强烈推荐	0.58	0.72	0.84	28.3	22.8	19.6
三全食品	强烈推荐	0.10	0.15	0.22	144.7	96.4	65.3
张裕 A	推荐	1.43	1.65	1.91	29.1	25.1	21.7
涪陵榨菜	推荐	0.41	0.50	0.61	50.6	41.6	34.1
汤臣倍健	强烈推荐	0.69	0.89	1.16	53.6	41.6	31.9
百润股份	强烈推荐	0.13	2.69	4.73	899.5	42.5	24.2

重点跟踪公司周股价涨跌幅

前五名：

老白干酒：9.09%
泸州老窖：8.86%
光明乳业：8.83%
古越龙山：5.06%
汤臣倍健：4.93%

后五名：

海天味业：0.35%
洋河股份：-1.14%
古井贡酒：-1.52%
青青稞酒：-1.79%
百润股份：-5.52%

总结

食品饮料行业在2015年第33周整体表现较好，但相较于沪深300指数仍有所落后。白酒、黄酒、软饮料、葡萄酒等行业涨幅显著，其中黄酒行业改革预期被低估。重点公司如五粮液、海天味业、安琪酵母等表现亮眼，业绩增长显著。下周投资组合调整为泸州老窖、贵州茅台、伊利股份和百润股份，权重分别为30%、20%、20%和30%。整体来看，行业仍处于改革预期升温阶段，建议关注具备改革潜力的公司及具备稳定增长能力的龙头。

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