20180205-申万宏源-石油化工行业每周动态跟踪_海外能源及炼化巨头盈利好转_看好丙烷脱氢和丙烯产业链_22页_1mb

石油化工行业每周动态跟踪总结

核心内容概览

2018年2月5日发布的石油化工行业分析报告指出，海外能源及炼化巨头盈利好转，看好丙烷脱氢和丙烯产业链。报告涵盖乙烯、丙烯、丁二烯、甲醇、纯苯、丙烯酸及酯、环氧丙烷、PX、PTA等主要石化产品的市场动态，同时关注油价变化、美国原油钻机数增长、以及油气混改带来的投资机会。

主要观点与关键信息

1. 油价与市场动态

• 油价下跌：截至2月2日，布伦特原油期货收于68.58美元/桶，较上周末下降2.75%；NYMEX期货价格收于65.45美元/桶，下降1.04%。
• 库存变化：美国原油商业库存周环比增加680万桶，汽油和馏分油库存分别减少190万桶。
• 钻机数增长：美国原油钻机数为946台，较上周减少1台，年增加217台；加拿大钻机数342台，周增加4台，年减少1台。
• EIA与IEA预测：预计2018年全球原油需求增长153万桶/日，供给增长115万桶/日，美国原油产量有望超过沙特阿拉伯和俄罗斯成为第一产油国。

2. 主要石化产品市场动态

乙烯

• 价格回调：乙烯CFR东北亚周均价为1328美元/吨，较之前一周下降31美元/吨。
• 盈利良好：乙烯与石脑油价差为729美元/吨，远超历史平均值。
• 供需变化：美国乙烯装置陆续投产，以聚乙烯形式冲击东北亚市场；韩国部分装置计划检修，乙烯产能减少。

丙烯

• 价格延续上涨：丙烯CFR中国周均价为1150美元/吨，上涨56美元/吨。
• 看好聚丙烯行情：国内聚丙烯需求稳定增长，出口增加，供需趋于紧张。
• 成本影响：美国丙烯价格比中国高300美元/吨，国内新增产能以煤化工为主，实际产量低于需求增长。
• 推荐标的：东华能源、卫星石化。

丁二烯

• 价格上涨：丁二烯CFR中国周均价为1400美元/吨，上涨64美元/吨。
• 供需紧张：美国乙烯装置使用LPG替代石脑油，导致丁二烯产量下降，预计长期需求仍紧缺。
• 价差分析：丁二烯与顺丁橡胶价差在2000-3000元/吨，天然橡胶价格低迷，价差缩小。

甲醇

• 价格回落：下游节前备货充足，价格回落。
• 长期紧缺：海外美国、伊朗新增产能延期，甲醇仍长期紧缺。
• 价格驱动：甲醇价格主要受MTO盈利能力影响。

纯苯

• 外盘价格回落：纯苯FOB韩国周均价为933美元/吨，下降15美元/吨。
• 国内价格坚挺：国内加氢苯价格稳定，下游如苯乙烯、苯胺等盈利良好。
• 未来供给增加：石脑油加工乙烯及PX、炼油项目投产将增加供给，但美国仍可能长期紧缺。

PX

• 价格窄幅波动：PX CFR中国周均价为983美元/吨，下降1美元/吨。
• 供应紧张：预计2018年上半年供应紧张，下半年及2019年将有大型装置投产，传统石脑油重整路线盈利受损。
• 价差分析：PX与石脑油价差为386美元/吨，历史平均为435美元/吨。

PTA

• 价格下跌：PTA价格下降40元/吨，但长期盈利改善。
• 需求稳定：下游涤纶长丝需求良好，聚酯回收料减少。
• 成本上升：海外美国价格坚挺，原料成本上升，国内边际成本高。
• 推荐标的：中国石化、中石油、恒力股份等。

丙烯酸及酯

• 价格持稳：市场变化不大，利润见底，预计后期回暖。
• 国内无新增产能：供需格局将逐渐好转。
• 海外老旧：国内出口及竞争力有望提升。

环氧丙烷

• 价格弱势：环氧丙烷与丙烯价差减少132元/吨。
• 供应紧张：部分氯醇法装置停车或降负，东北亚装置检修较多，预计价格及盈利看涨。
• 工艺问题：国内氯醇法工艺存在环保问题，开工率不足。

3. 油气混改与投资机会

• 混改推进：中央经济会议强调混改，油气成为重点领域。
• 推荐标的：
  • 油气开采：洲际油气、新奥股份。
  • 炼化行业：恒力股份、荣盛石化、恒逸石化、桐昆股份。
  • 油服行业：中海油服、海油工程、通源石油、贝肯能源。
  • LNG：恒通股份、中天能源。
  • 下游石化：泰山石油、大庆华科、四川美丰、上海石化等。

4. 风险提示

• 油价及化工品回落风险：市场波动可能影响盈利。
• 地缘政治影响：国际局势可能对原油供应和价格造成影响。

5. 投资建议

• 关注长期盈利：在油价震荡、化工品波动的背景下，建议关注盈利稳定、资产负债表健康、业绩持续改善的行业龙头企业。
• 重点推荐：
  • 中国石化：低估值、ROE稳定、盈利持续向上。
  • 民营大炼化：恒力股份、荣盛石化、恒逸石化、桐昆股份。
  • 油服行业：中海油服、海油工程、通源石油、贝肯能源。
  • LNG及丙烷脱氢：恒通股份、中天能源、东华能源、卫星石化。

行业重点信息

• 中海油2018年计划：预计有5个新项目投产，资本支出预算为700-800亿元。
• 壳牌盈利增长：2017年盈利增长逾一倍，创2014年以来新高。
• 美国炼油厂利润提升：预计2018-2019年利润增长至少15%，行业前景看好。
• 2017年化工行业增长：增加值同比增长3.6%，乙烯产量增长2.4%，初级形态塑料产量增长4.5%。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入（Buy）：相对市场表现20%以上；
  • 增持（Outperform）：相对市场表现5%-20%；
  • 中性（Neutral）：相对市场表现-5%~+5%；
  • 减持（Underperform）：相对市场表现5%以下。

• 行业投资评级：

  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。

法律声明

本报告仅供申万宏源研究客户使用，不构成投资建议，不承担因使用本报告产生的任何损失。报告信息来源于公开资料，可能不完整或不准确，投资决策需谨慎。