20220218-宏源期货-国债周报_宽信用显现_期债或仍将偏弱运行_17页_9mb

国债周报总结：宽信用显现期债或仍将偏弱运行

核心内容概述

本周（2.14—2.18）国内期债市场延续下跌趋势，主要受到美债收益率上升、央行逆回购量缩减及缺乏进一步宽松货币政策的影响。尽管节后资金面趋向宽松，但整体市场情绪偏弱，期债承压明显。同时，1月份金融数据超预期，显示宽信用政策逐步显现，对期债形成一定压制。

主要观点

• 期债走势偏弱：节后连续第二周下跌，市场对宽松政策的预期逐步反映，但宽松力度有限，导致市场反应钝化。
• 美债收益率上扬：美债收益率大幅上升，中美利差缩窄，对国内期债构成利空影响。
• 宽信用逐步体现：1月份金融数据超市场预期，显示信用政策在逐步放松，抵消了部分宽松货币的利好效应。
• 操作建议：期债空单可继续持有，建议逐步移仓至主力合约T2206。

关键信息

一、行情回顾

二、跨期价差

各期限期债合约的跨期价差图显示，市场对远期合约的预期有所分化，但整体趋势未出现明显套利机会。

三、期现套利机会

综合IRR和净基差分析，目前净基差已回归正常水平，无明显套利机会。

四、主要利率分析

• 国债到期收益率走势：整体收益率略有上升，市场情绪偏弱。
• 国债利差图：不同期限国债利差有所变化，但未出现显著波动。
• 中美利差走势：美债收益率上扬导致中美利差缩窄，对国内期债构成压力。
• 资金市场利率走势：资金市场利率整体偏高，市场流动性有所收紧。

五、资金面分析

• 公开市场操作：本周央行逆回购净回收2500亿元，MLF净投放1000亿元，整体净回收1500亿元。
• 资金面趋向宽松：尽管逆回购量缩减，但节后资金面整体偏宽松。

六、主要风险资产表现

• 股票市场：

  • 上证50：+0.63%
  • 沪深300：+1.08%
  • 中证500：+1.33%
  • 创业板指：+2.93%
  • 道琼斯指数：-1.23%
  • 纳斯达克：-0.54%
  • 英国富时100：-1.61%
  • 德国DAX：-1.02%
  • 日经225指数：-2.07%

• 商品市场：

  • 南华工业品：-2.40%
  • 南华农产品：+0.53%
  • CRB指数：-0.26%
  • 布油连续：-1.59%
  • CMX铜：-0.13%
  • CMX黄金：+3.19%

• 外汇市场：

  • 美元指数：-0.22%
  • 欧元兑美元：+0.11%
  • 美元兑日元：-0.47%
  • 美元兑人民币：-0.36%
  • 英镑兑美元：+0.39%

总结

本周期债市场表现偏弱，主要受美债收益率上升、央行流动性操作及宽信用政策影响。虽然资金面趋向宽松，但市场对宽松政策的预期已部分释放，导致期债走势承压。金融数据超预期表明宽信用逐步显现，抵消了部分宽松货币的利好。操作上建议继续持有空单，并逐步移仓至T2206合约。当前无明显套利机会，需关注后续政策动向及市场变化。