20230912-开源证券-2023年8月金融数据点评_新一轮宽信用效果料将进一步显现_6页_712kb

2023年8月金融数据分析

核心要点总结

8月金融数据五大重点信息

1. 社融大幅回升但结构不佳：8月社融存量增速90%，环比提升0.1个百分点，结构问题依然显著。
2. 政府债贡献最大：政府债券融资同比多增8755亿，成为社融增长的主要推动力。
3. 企业融资结构问题突出：票据冲量明显，企业中长贷持续缩量。
4. 居民端表现出分化：短期消费贷略有改善，但长贷维持疲软，地产政策效果待观察。
5. M1、M2持续回落：M2增速同比下降，背后因素包括高基数、信贷疲软、存款增长放缓等。

政策与市场展望

1. 稳增长组合拳效果显现：政府债发行加速，基建投资进入旺季，预计将带动企业中长贷回升。
2. 地产政策优化初见成效：地产销售回暖，预计将对居民中长贷修复产生积极作用。
3. 债市进入逆风期：随着政策发力、基本面企稳和资金面收紧，债市或迎“反弹”甚至“反转”。

风险提示

• 政策变动超预期
• 经济增长不及预期