20180701-光大证券-有色金属周报_环保督查+停产检修_短期镁价或持续上涨_17页_2mb

环保督查+停产检修，短期镁价或持续上涨

核心内容概述

本周有色金属市场整体表现分化，镁价显著上涨，而铜、锡、镍等基本金属价格普遍下跌。主要受环保督查回头看及全国安全生产月活动影响，山西府谷地区镁厂集中停产检修，导致镁锭供应减少，短期内有望推高镁价。此外，中国铜原料联合谈判小组（CSPT）三季度地板价会议未达成一致，主要因上半年铜矿劳资谈判顺利及全球铜精矿供应增长。

主要观点

• 镁价上涨：受环保督查和检修影响，镁价上涨3.75%，达到1.66万元/吨。
• 铜价承压：LME铜价下跌2.68%，上期所铜价微跌0.40%，显示市场对铜矿供应较为乐观。
• 行业配置建议：
  1. 新能源汽车补贴政策落地及下游复工补库带来的钴、锂预期差机会。
  2. 铜、锡精矿供给拐点带来的长期价格机会。
  3. 上游原材料价格波动趋缓带来的中游加工环节利润改善机会。

关键信息

有色金属市场表现

• 上周沪深300指数收报3510.98，周涨幅-2.71%。
• 有色金属指数收报3201.82，周涨幅0.85%。
• 有色金属子板块中，锂涨幅最大（4.03%），其他稀有小金属（2.47%）和磁性材料（2.37%）紧随其后；铅锌（0.61%）、铜（0.34%）、黄金（-3.33%）涨幅较小。
• 个股方面，科力远（13.59%）涨幅居前，罗平锌电（-30.11%）跌幅最大。

金属价格动态

• 基本金属：LME铜、铝、铅、锌、锡、镍价格均下跌，其中锡价跌幅最大（3.74%）。
• 小金属：镁价上涨3.75%，钴价下跌2.07%。
• 贵金属：COMEX金价下跌1.33%，上期所金价微涨0.31%；COMEX白银下跌2.24%，上期所白银下跌0.27%；钯和铂价均下跌。

行业资讯回顾

• 环保政策：山西府谷镁厂因环保督查集中停产检修，影响镁锭供应。
• 铜矿供应：全球铜精矿供应同比增长7.1%，铜矿劳资谈判顺利，炼厂对供应判断较为乐观。
• 印尼镍矿出口：印尼斋月假期结束，但供应忧虑尚未解除，部分矿山配额到期且未获得新配额。
• 澳洲铝土矿：ABx公司铝土矿储量提高51%至3700万吨，显示资源勘探进展。
• 菲律宾镍矿：环球镍业预计2018年镍矿产量与去年持平，全球镍产量赤字预计达11.7万吨，推高镍价。

重点推荐组合

• 核心组合：江特电机、洛阳钼业、东睦股份、锡业股份、久立特材。
• 投资建议：关注新能源汽车补贴政策带来的钴、锂机会，以及铜、锡精矿供给拐点带来的长期机会。同时，关注上游原材料价格趋缓带来的中游加工利润改善。

风险提示

• 金属价格大幅波动。
• 供给侧改革不及预期。

估值与评级信息

• 估值指标：各公司EPS及PE数据均显示未来三年增长趋势。
• 投资评级：维持“买入”评级，对各公司未来6-12个月投资收益预期领先市场基准指数。

总结

本周有色金属市场受环保政策及供需变化影响，表现分化。镁价因供应减少而上涨，其他基本金属价格承压下行。行业配置建议关注新能源汽车产业链、铜锡精矿供给改善及中游加工环节利润提升机会。重点推荐江特电机、洛阳钼业、东睦股份、锡业股份、久立特材等公司。同时，需警惕金属价格波动及供给侧改革不及预期等风险。