20180812-广发证券-稀有金属行业深度_镁行业_环保施压_镁价上涨_19页_1mb

稀有金属行业总结：镁行业分析

核心内容

镁行业在2018年中至8月期间经历了显著的价格上涨，主要受到环保政策和夏季检修的影响。国内镁锭价格从5月初上涨至8月8日，涨幅达18.8%，达到18050元/吨；镁合金价格则上涨11.6%，达到18800元/吨。国际市场上，伦敦战略金属市场镁价也有所上涨，但涨幅较小，仅为6%。

主要观点

• 环保政策影响显著：2018年1-6月，中国原镁产量同比下降21.4%，其中陕西、山西、宁夏等主要产区产量均大幅下降，显示环保政策对镁行业供给端的直接影响。
• 供给短缺支撑价格上涨：由于环保政策和检修，中国原镁产量减少，导致全球原镁供给收紧，支撑镁价上涨。
• 汽车轻量化推动需求增长：镁合金因其轻量化特性，成为汽车轻量化的重要材料，预计未来单车用镁量将大幅提升，推动镁需求增长。
• 行业集中度高：中国是全球镁资源和产量的主要来源，占全球原镁产量的87%。云海金属作为国内镁合金行业龙头，拥有完整的产业链，并占据较大市场份额。

关键信息

一、环保施压，镁价上涨

• 价格走势：国内镁锭价格上涨18.8%，镁合金价格上涨11.6%。
• 影响因素：环保严查和夏季检修导致原镁企业减产，而汽车轻量化趋势推动需求增长。
• 未来预期：若环保政策持续，镁价有望重回前期高点。

二、环保严查，原镁产量下降

• 全球产量分布：中国占全球原镁产量的87%，全球原镁产量近90%集中在中国。
• 国内产量下降：2018年1-6月，中国原镁产量为37.82万吨，同比减少21.4%。
• 主要产区影响：陕西、山西、宁夏产量分别同比减少11.07%、31%、50.94%。
• 资源分布：中国菱镁矿储量占全球22.5%，白云石资源丰富，盐湖镁资源集中于青海。

三、汽车轻量化，带动镁需求

• 镁合金应用广泛：全球70%的镁用于生产镁合金，其中75%用于汽车领域。
• 单车用镁目标：2020年目标为15kg，2025年为25kg，2030年为45kg。
• 减重效果显著：镁合金在汽车零部件中可大幅减轻重量，提升能效并减少排放。

四、供需短缺支撑镁价上涨

• 供给预测：2018年中国原镁产量预计减少20%，2019-2020年可能有所回升。
• 需求预测：2018-2020年，中国原镁需求将分别达到109.09万吨、119.26万吨、130.95万吨。
• 供需平衡：2018-2020年中国原镁供需将分别短缺27.3万吨、19.3万吨、1万吨，全球分别短缺28.8万吨、18.6万吨、19.1万吨。

五、相关标的：云海金属

• 公司地位：国内镁合金行业龙头，拥有从矿山开采到深加工的完整产业链。
• 产能情况：原镁产能10万吨，镁合金产能17万吨，2016年镁合金产量达12万吨，占全国总量的40%。
• 业绩表现：2018年上半年实现营业收入24.42亿元，同比增长4.15%；归母净利润1.45亿元，同比增长51.5%。

风险提示

• 环保政策放松：可能导致原镁产量回升，缓解供给紧张。
• 下游需求不及预期：汽车产量或需求若未达预期，可能影响镁需求增长。
• 镁价回调风险：若市场供需变化，镁价可能出现大幅回调。

行业评级

• 评级：买入
• 前次评级：买入

报告日期

2018-08-12