20240825-华泰期货-EG周报_EG三季度平衡表维持去库_10页_710kb

乙二醇（MEG）周报分析总结 (2024/08/25)

本文分析国内乙二醇市场供需动态，旨在为投资者和产业者提供参考。

1 策略建议

• MEG 三季度平衡表预计维持去库
• 谨慎做多套保

2 供应端分析

2.1 综合供应

• 国内: 7月下旬煤制装置检修增多，供应收缩，预计10月后回归高位。盛虹装置降负，不排除后续 100 万吨装置停车可能。
• 海外: 沙特因缺气多套装置停车，北美、南亚装置因故障减产，9月进口增量预期难以兑现。整体看，进口压力较小。

2.2 基差与价格

• 基差: 本周 2409 合约基差 +50 元/吨，较上周走强 12 元/吨。
• 价格趋势: 乙二醇价格重心小幅上行。

3 需求端分析

3.1 聚酯需求

• 现状: 织造负荷回升，但受上游成本塌陷、原料下跌影响，下游采购谨慎，刚需跟进不足，长丝库存有所积累。
• 开机负荷: 江浙织机负荷 69% (+2%)，加弹负荷 84% (+2%)，PPY 产量保持高位。
• 需求拐点: 8 月下需求淡季逐步退出，聚酯产量仍不低，存在刚需支撑，但下游投资和订单心态偏弱。

3.2 瓶片与开机率

• 开机负荷: 瓶片工厂开工率 69.2% (-14%)，涤纶长丝负荷普遍为 88% 以上。
• 库存与利润: 聚酯各环节库存有所累积，生产利润压缩。

4 库存与港口节奏

4.1 港口库存

• 显性库存: 当前港口显性库存绝对量低。
• 短期趋势: 星期四到港集中，预计下周一将出现库存在港堆积，但 8 月底至 9 月上旬到港偏少，港口库存压力不大。
• 隐性库存: 隐性库存整体不高。
• 累库压力: 衡量看，港口难以出现大规模累库。

5 核心观点与风险总结

5.1 核心观点

• 内因支撑: 供应收缩、去库趋势、需求边际改善预期（产量且支撑）。
• 进口可控: 供给端收缩较大，进口增量预期下降。
• 乙二醇: 价格走势需关注内需驱动恢复力度。

5.2 风险因素

• 原油价格波动
• 煤价大幅波动
• 下游需求恢复不及预期

免责声明: 本报告基于公开信息，力求客观公正，但仅作为参考，不构成任何投资建议。