20250406-华泰期货-EG月报_4月平衡表去库_关注关税政策演变_18页_1mb

乙二醇（MEG）市场月报核心分析（2025年4月6日）

政策与宏观背景

• 美国再度加征关税引发市场对油品需求的担忧，原油价格下挫拖累化工品氛围。
• 中国对美国进口商品加征34%反制关税，推高EG进口成本，其价格受油价下跌冲击小于聚酯产业链其他品种。
• 关注宏观经济政策进一步变动，尤其是关税政策的演变。

供应动态

• 国内：4月装置检修逐步兑现，供应预计回落。新装置投产160万吨（如四川正达凯4-5月重启），但短期检修集中，供应压力减缓。
• 海外：中东一季度装置检修平稳，北美供应恢复有限（美国装置5月后重启）。预计4-5月进口量波动，主要受伊朗到港节奏影响。

需求与库存分析

• 需求：聚酯负荷短期回升，但受终端订单疲弱、库存高企拖累，工厂减产预期压制市场心态。
• 库存：当前库存处于近五年季节性中位水平，港口库存与隐性库存合计较高，4月存在去库支撑，但实际去化能力需关注隐性库存变动。

核心观点

MEG维持中性策略，短期供需博弈加剧：

• 供给端，检修增加支撑价格；
• 需求端，聚酯负荷高位但终端弱势，库存压力未缓解；
• 原油价格波动与政策风险是主要驱动因素。

风险提示

• 原油价格大幅波动；
• 煤价超预期变化；
• 宏观政策超预期调整。