20240529-华泰期货-EG专题_6月EG平衡表矛盾不大_关注成本变化_17页_1mb

核心观点

1. 市场分析：

   • 供给端来看，6月国内乙二醇供应量预计将小幅增加。技术方面，煤制和非煤制装置接近满负荷运行，而海外装置重启（特别是沙特）进一步增加了进口预期。
   • 需求端方面，聚酯负荷高位运行，终端虽淡季但还能维持一定备货积极性。订单和备货存在不确定性。
   • 库存方面，前期隐性库存基本去化，主港提货改善了供需，但进口增加及下游旺季淡季交替也带来压力。

2. 供应变化与进口预期：

   • 国内产量：5月装置检修损失较小，复产项目逐步启动，6月产量微幅增至153万吨。
   • 进口量：由于中东装置重启，6月进口量预计上升，但在伊朗供应减少前还将持续增加。

3. 需求动态：

   • 聚酯负荷维持的高度在887%左右；终端织造虽进入传统淡季备货偏谨慎，但仍有阶段性补货可能。
   • 订单及备货方面显示需求仍具韧性，但也面临政策及全球经济环境导致的不确定性。

4. 库存与平衡表分析：

   • 港口库存虽教有去库趋势，但进口增加及淡季下游库存在压力。
   • 6月供需预计基本平衡，价格主要受到成本变化及库存重心变化政策影响较大。

5. 价格走势预期：

   • 在平衡表没有重大矛盾的情况下，EG价格预计稳中震荡波动。
   • 上行空间要看库存进一步下降或成本端提涨，下行压力主要来自进口增长。

6. 操作建议与风险提示：

   • 策略：中性态度，短期震荡为主，建议保守灵活策略，保持持仓。
   • 风险：油价大幅波动、中东局势、进口和需求边际变化等可能带来影响。

总结完毕。