20230428-东吴证券-迪阿股份-301177.SZ-2022年报_2023一季报点评_业绩承压_需求恢复仍需要时间_3页_425kb

迪阿股份2022年报&2023一季报总结

业绩概况：

• 2022年收入同比下降20.3%，归母净利润下滑44.1%，主要受疫情影响及门店减值影响。
• 2023年一季报延续承压，收入同比下降42%，归母净利润下滑73%，成本费用刚性抬升。

渠道结构变化：

• 线上渠道收入同比下滑34%；
• 直营门店单店收入和毛利双降，联营门店单店表现亦承压；
• 联营门店收入同比下滑1445%（需注意数据异常）

经营调整：

• 2022年净增227家门店至688家，但2023年新增门店放缓至8家；
• 三四线城市门店占比达34.5%。

盈利预测调整：

• 下调2023-2024年归母净利润预测至84/11.5亿元；
• 首次覆盖给予“增持”评级，目标PE区间12-15倍。

风险提示：

• 终端消费复苏不及预期
• 店铺调整节奏下降
• 产品销售波动