20221031-华安证券-迪阿股份-301177.SZ-疫情影响增长节奏_开店持续推进利润率稳定_3页_401kb

迪阿股份三季度业绩总结

核心内容概览

迪阿股份于2022年第三季度发布财报，显示其前三季度营收为30.4亿元，同比减少10.7%；归母净利为7.7亿元，同比减少22.0%。其中，第三季度营收9.6亿元，同比减少12.2%，归母净利2.0亿元，同比减少25.9%。尽管受疫情影响，公司仍保持了稳健的现金流，经营活动现金流为2.5亿元，同比增长8.3%。公司维持“买入”投资评级，认为其具备长期增长潜力。

主要观点

• 营收与利润承压：公司前三季度营收和净利均出现下滑，主要受疫情影响，但第三季度下滑幅度较第二季度显著收窄，显示公司经营逐步恢复。
• 费用率上升：销售费用率上升11.6个百分点，管理费用率和财务费用率分别上升1.5和0.4个百分点，主要由于门店扩张和利息收入增加。
• 毛利率提升：第三季度毛利率为71.0%，同比提升1.8个百分点，环比提升1.0个百分点，显示公司通过优化产品结构提升了盈利能力。
• 净利率下降：第三季度净利率为20.3%，同比下降3.7个百分点，环比下降3.2个百分点，主要由于费用增加。
• 品牌与渠道策略：公司通过抖音、微博等平台加强品牌故事传播，提升品牌影响力。同时，公司持续扩张线下门店，前三季度新增189家，其中47.1%位于高线城市核心商圈。
• 产品创新：公司测试金饰市场，推出婚嫁系列黄金饰品，并逐步扩展至更多门店，为第二增长曲线做准备。
• 未来展望：预计四季度受双十一等节日影响，婚恋需求释放将推动业绩回暖。

财务预测与指标

投资建议

• 评级维持“买入”：考虑到疫情对增长节奏的影响，公司下调了2022-2024年归母净利润预测，但维持“买入”评级。
• 盈利预期：公司预计2022年归母净利润为12.1亿元，对应PE为13倍；2023年预测为17.7亿元，对应PE为9倍；2024年预测为22.9亿元，对应PE为7倍。
• 估值潜力：公司通过品牌营销和渠道扩张，有望实现持续高效的用户转化，未来盈利增长可期。

风险提示

• 疫情反复：可能影响线下门店客流，进而影响业绩表现。
• 门店扩张不及预期：若门店数量增长不如预期，可能影响市场渗透和收入增长。
• 品牌吸引力下降：若品牌理念未能持续吸引消费者，可能影响市场份额和业绩。

重要财务比率

总结

迪阿股份在2022年前三季度面临疫情带来的营收压力，但随着疫情逐步缓解，公司预计四季度业绩将有所回暖。尽管销售、管理、财务费用率有所上升，但公司通过砍掉低价格带产品、提升客单价，有效提高了毛利率。公司持续推进门店扩张，尤其在高线城市核心商圈，同时积极布局金饰市场，探索第二增长曲线。分析师认为，公司具备较强的品牌营销能力和渠道拓展能力，未来盈利增长可期，维持“买入”投资评级。然而，仍需关注疫情反复、门店扩张不及预期及品牌吸引力下降等风险。