20220613-东吴证券-迪阿股份-301177.SZ-2022年5月新增自营门店28家_品牌特色凸显_疫情逆势扩张_3页_448kb

迪阿股份（301177）总结

核心内容

迪阿股份（股票代码：301177）是一家专注于钻石珠宝定制业务的公司，采用全直营定制的轻资产模式，具有较高的品牌认知度和盈利潜力。2022年5月，公司新增自营门店28家，实现逆势扩张。截至2022年5月，公司已累计新增门店71家，其中4-5月新增53家，显示出门店落地加速的趋势。公司目前拥有461家自营门店，仍有较大的开店空间。

主要观点

• 逆势扩张：尽管疫情对线下零售造成冲击，但迪阿股份凭借充裕的现金流和较短的投资回收期，持续扩张门店，尤其是在中西部地区。
• 轻资产模式：公司采用全直营定制模式，上游生产外包，门店以锆石为主，铺货成本低，投资回收期平均仅半年左右，有助于快速开店和提高运营效率。
• 品牌文化壁垒：DR品牌通过“一生只送一人”的购买规则，强化了品牌与“唯一、真爱”的情感联系，形成独特品牌文化，难以被复制。
• 盈利预测：公司预计2022年归母净利润为15.0亿元，2023-2024年分别为20.8亿元和24.3亿元。最新收盘价对应2022年PE为20倍，维持“买入”评级。
• 财务健康：公司账面现金充裕，资产负债率较低，资产结构稳定，具备良好的财务基础和成长性。

关键信息

营收与利润预测

股价与估值

财务指标

投资评级

• 公司投资评级：买入（维持）
• 行业投资评级：未提及

风险提示

• 疫情反复：疫情对线下零售仍有较大影响，可能导致终端消费恢复不及预期。
• 市场竞争加剧：随着门店数量增加，市场竞争可能加剧，影响盈利能力。
• 宏观经济波动：经济环境变化可能影响消费者的购买意愿和能力。

相关研究

• 《迪阿股份(301177)：2021年归母净利润同比 $+131%$ 达到13亿元，2022Q1终端销售受疫情有一定影响》
• 《迪阿股份(301177)：2022年1-2月经营数据点评：归母净利同比 $+38%$ ，加码品牌建设、拓宽渠道网络》

总结

迪阿股份凭借独特的品牌文化和轻资产运营模式，在疫情背景下实现了逆势扩张。公司财务状况稳健，盈利预测乐观，估值合理，维持“买入”评级。然而，需关注疫情反复对终端销售的影响及市场竞争加剧的风险。