20220829-东吴证券-迪阿股份-301177.SZ-2022中报点评_H1归母净利受疫情影响同比下滑21_静待疫后复苏_3页_437kb

迪阿股份（301177）2022年中报总结

核心内容概述

迪阿股份（301177）在2022年上半年受疫情影响，业绩出现下滑。公司以独特的品牌文化“一生只送一人”为核心竞争力，采用全直营模式，具备较强的营销能力和盈利能力。尽管H1业绩承压，但公司仍保持门店扩张，并拥有充足的现金流储备，为疫后复苏奠定基础。

主要观点

• 业绩表现：2022年H1公司实现营业总收入20.85亿元，同比-10.1%；归母净利润5.8亿元，同比-21%；扣非归母净利润4.9亿元，同比-31%。其中，Q2受疫情影响更为严重，收入同比-30%，归母净利润同比-50%。
• 盈利预测：基于谨慎态度，公司2022-2024年归母净利润预测由原15/20.8/24.3亿元下调至13.2/18.9/23.3亿元。最新收盘价对应的PE为17/12/9倍，维持“买入”评级。
• 门店扩张：截至2022年6月，公司终端门店总数达552家，较年初净增91家，其中一二线城市占比约64.5%。门店扩张为未来业绩增长储备了潜力。
• 财务结构：公司账面货币资金及金融资产合计达64亿元，现金流充足。资产负债率保持在20%以下，财务结构稳健。
• 品牌壁垒：通过“男士一生只能定制一枚”的购买规则，将品牌与“唯一、真爱”等情感价值绑定，形成难以复制的品牌文化壁垒。
• 风险提示：疫情反复及终端消费恢复不及预期可能对公司业绩造成影响。

关键信息

财务数据概览

财务指标分析

现金流量分析

门店表现

• 直营门店：2022H1单店收入370.95万元，同比-34.7%；单店坪效4.1万元，同比-36.9%。
• 联营门店：单店收入366.6万元，同比-35.7%；单店坪效5.2万元，同比-40.78%。
• 门店扩张：2022年6月底终端门店总数达552家，较年初净增91家，其中一二线城市占比约64.5%，三线及以下城市占比约35.1%。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 理由：公司具备独特的品牌文化，全直营模式下具备较强的盈利能力与扩张能力，疫情对短期业绩影响较大，但长期增长潜力明确。

风险提示

• 疫情反复可能导致终端消费恢复不及预期。
• 市场竞争加剧可能影响品牌溢价和市场份额。

市场数据

总结

迪阿股份在2022年H1受疫情影响，业绩承压，但公司通过持续门店扩张和品牌文化打造，保持了市场竞争力。尽管短期利润受到较大影响，但其全直营模式和充足的现金流为其未来复苏提供了保障。公司凭借独特的购买规则和情感绑定策略，形成了较高的品牌壁垒，长期发展潜力值得期待。