20231122-首创证券-迪阿股份-301177.SZ-三季报点评_业绩承压_公司门店持续优化布局_3页_3mb

报告摘要

迪阿股份三季报点评总结

核心内容

迪阿股份（301177）于2023年11月22日发布了2023年三季度报告。报告指出，公司前三季度业绩承压，主要受钻石消费动力不足影响，同时公司积极优化门店布局，提升经营质量，以应对市场环境的挑战。

主要观点

业绩表现：2023年前三季度公司实现营收17.42亿元，同比下降42.75%；归母净利润0.74亿元，同比下降90.40%；扣非后归母净利润-0.68亿元，同比下降110.66%。2023年第三季度营收5.00亿元，同比下降47.77%；归母净利润0.21亿元，同比下降89.31%；扣非后归母净利润-0.18亿元，同比下降112.68%。
费用情况：公司上半年控费状况整体平稳，但费用率在2023年前三季度有所上升。销售费用率55.56%，同比上升20.14个百分点；管理费用率6.40%，同比上升2.40个百分点；研发费用率1.15%，同比上升0.76个百分点；财务费用率1.04%，同比上升0.64个百分点。研发费用增加主要由于公司加强产品设计创新和信息化建设。
业务结构：公司线上、线下双渠道并行，但前三季度线上及线下业务均出现不同程度下滑。线上自营收入同比下降44.25%，线下直营收入同比下降42.44%，线下联营收入同比下降38.21%。其他业务收入同比下降86.93%，主要由于待处理产品处置减少。
门店优化：公司持续优化门店布局，聚焦质量与盈利提升。2023年前三季度，公司新开门店19家，关闭门店113家，净减少门店94家。截至报告期末，公司门店数量为594家，均为自营门店，其中境内门店主要布局在三线及以上城市，一二线城市门店占比约63.18%。
投资建议：首次覆盖迪阿股份，给予“增持”评级。预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.2亿元、1.2亿元、2.9亿元，同比增长分别为-83.0%、0.6%、132.8%。对应当前股价的PE分别为104.3倍、103.7倍、44.5倍。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

指标	2022A	2023E	2024E	2025E
营收	36.8	28.8	32.3	38.8
营收增速	-20.4%	-21.9%	12.2%	20.4%
归母净利润	7.3	1.2	1.2	2.9
归母净利润增速	-44.0%	-83.0%	0.6%	132.8%
EPS（元/股）	1.82	0.31	0.31	0.73
PE（倍）	17.7	104.3	103.7	44.5

财务比率分析

指标	2022A	2023E	2024E	2025E
毛利率	69.8%	69.5%	69.1%	69.2%
净利率	19.8%	4.3%	3.9%	7.5%
ROE	10.7%	1.8%	1.8%	4.0%
ROIC	9.5%	1.5%	1.6%	3.4%
资产负债率	22.8%	18.2%	22.7%	23.7%
净负债比率	8.9%	5.1%	9.8%	10.1%
流动比率	4.18	5.32	3.99	3.68
速动比率	3.79	4.90	3.66	3.31
总资产周转率	0.42	0.34	0.36	0.41
应收账款周转率	28.39	41.71	56.92	58.83
应付账款周转率	2.21	1.77	2.14	2.19
每股净资产（元）	17.01	17.32	17.54	18.17