20210721-浙商证券-深高速-600548.SH-深高速2021年半年度业绩预增公告点评_预计21H1归母净利润12亿元_业绩稳步回升具备高股息价值_4页_907kb

深高速2021年半年度业绩预增公告总结

核心内容

深高速（600548）于2021年7月21日发布半年度业绩预增公告，预计2021年上半年实现归母净利润约12亿元，同比大幅增长约11.56亿元。扣非归母净利润预计约11.72亿元，同比增长约11.84亿元。公司业绩稳步回升，展现出较强的盈利能力和成长潜力。

主要观点

1. 业绩稳步回升，具备高股息价值

• 业绩增长：剔除2019年同期一次性收益影响后，2021年上半年归母净利润较2019年同期增长约12.46%；2021年第二季度归母净利润较2019年同期增长约9.99%。
• 分红承诺：公司承诺2021-2023年每年分红比例不低于55%，高于2020年的45.64%。根据盈利预测，2021-2023年DPS（每股分红）分别预计为0.60元、0.67元、0.75元，对应A股股价息率分别为7.12%、7.95%、8.90%，凸显其高股息价值。

2. 区位优势显著，双主业协同性强

• 公路主业：受益于新建项目和改扩建项目的推进，预计未来营收和利润将实现量价齐升。深圳市政府对沿江项目和外环A段项目的财政支持，有助于降低公司成本，提升盈利空间。
• 环保主业：公司专注于固废资源化处理、清洁能源及水环境处理三大细分领域，通过外延式拓展增强业务规模。2020年环保业务营收占比约31.4%，未来仍有提升空间。环保业务具备特许经营权属性，与公路主业形成互补和协同效应，有助于业绩平滑增长。

3. 盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2021-2023年公司归母净利润分别为23.80亿元、26.42亿元、29.90亿元，对应PE分别为7.7倍、7.0倍、6.2倍，显示公司估值具有吸引力。
• 财务表现：公司毛利率和净利率保持稳定，ROE和ROIC持续提升，反映出良好的盈利能力和资本回报率。资产负债率和净负债比率逐步下降，显示公司财务结构趋于优化。

关键信息

1. 业绩增长驱动因素

• 2020年底开通的外环高速一期项目并表，为公司带来新增收入。
• 固废资源化管理、清洁能源等大环保业务外延式增长，推动整体业绩提升。

2. 股票投资评级

• 评级：增持
• 当前价格：￥8.43
• 评级说明：若未来6个月内证券相对于沪深300指数涨幅在10%-20%之间，公司将给予“增持”评级。

3. 风险提示

• 新开通路段可能面临潜在的车流分流风险。
• 环保业务发展不及预期可能影响整体业绩。

财务摘要

财务比率分析

公司简介

深高速主要从事收费公路业务及大环保业务的投资、建设与经营管理。其大环保业务涵盖固废资源化处理、清洁能源及水环境处理等领域。公司还提供建造管理、公路营运管理、智能交通系统、工程咨询、广告服务、城市综合服务和产业金融等多元化服务。

相关报告

1. 《深高速点评报告：提升现金分红比例，凸显稳健股息价值》（2021.05.30）
2. 《深高速深度覆盖报告：“公路 + 环保”主业双轮齐驱，优质区位赋能稳健增长》（2021.05.13）