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深高速（600548）2024年三季报分析：业绩符合预期，深中通道积极引流

报告要点概览
公司发布2024年三季报，前三季度营业收入同比下降3.05亿元，归母净利润下降13.36亿元，第三季度业绩环比有所改善但同比仍下滑。分析师维持“增持”评级，重点分析深中通道带来的长期引流效应及公司战略发展方向。

一、业绩表现

• 营收净利双降：前三季度实现营收5860亿元，同比下滑8.03%；归母净利润1374亿元，同比下滑1071%。第三季度单季营收2103亿元，同比降63.9%；归母净利润600亿元，同比降155%。
• 路费收入分析：剔除益常高速出表影响后，第三季度路费收入同比增长4.05%。其中机荷高速、沿江高速分别增5.05%和3.03%，外环高速则因车流分流影响同比下降22.9%。
• 新业务表现分化：有机垃圾处理收入增长24%，风力发电收入下降18%。

二、关键发展动因：深中通道引流效应

• 项目通车：沿江二期与深中通道于2024年6月同步开通，预计将显著提升沿江高速、机荷高速的车流量，同时对外环高速部分路段造成分流。
• 长期预期：分析师认为，深中通道将为公司带来显著额外收入，对冲传统路产增长压力。

三、未来规划与投资看点

• 资本开支：公司拟A股定增不超过47亿元，主要用于外环三期建设及偿债。
• 分红政策：未来三年每年现金分红不低于归母净利润的55%，股东回报明确。
• 盈利预测（2024-2026年）：
  • 营收复合增速4.14%；
  • 归母净利润复合增速47.0%；
  • EPS稳定增长至1.09元/股。

四、风险提示

1. 宏观经济不及预期可能导致运输需求下滑；
2. 竞争性路网分流影响车流量；
3. 收费政策调整带来的收入风险。

分析师观点
维持“增持”评级，认为公司在“深中通道+新业务”双轨驱动下，长期成长性优于市场预期，建议投资者积极配置。

注：部分财务数据同比降幅较大，可能是追溯调整或会计准则变更所致，具体需结合年报附注深入分析。